投機者的撲克書摘(一) @ 賴老師投資教室

投機者的撲克導讀 ~~~ 賴老師投資教室

　　有關投資操作的書八成以上都只報喜不報憂，讓人誤以為只要照著模型做就能吃香喝辣、高枕無憂。有經驗的人都會了解，這世上那有不敗的聖杯？報喜不報憂的作者不是知識經驗不足，就是心有企圖，所以老王賣瓜、自賣自誇。誠實的作者會讓你看到投資成功和失敗的完整面相，這種書才有可讀性。

　　本書將作者多年的經驗完整呈現，歡笑和淚水都誠實陳述，這些經驗本身便十分具有參考價值。更吸引人的是書中提到許多操作有關的哲學思想，更是精華中的精華，相當具有啟發性。至於操作技術方面，他提出時間止半原則、以損定量等作法，更具實用性。

　　偉大的操作高中都具有獨特的哲學思想，這本書最有價值的地方也在於書中的哲學觀念，雖然因為作者的文筆太好，所以有少部份章節會受這股力量誘導，致使內容較為繁雜，但整體而言，仍是一本不可多得的好書，對金融操作有興趣的讀者絕對不能錯過。

　　有的書只要看摘要便能領略其內容，但這本書寫得太精彩了，書中敍述的案例生動又富寓意，一定要看原文才能體會其中的精髓。如果你認為《股票作手回憶錄》是非看不可的好書，那麼這一本你一定不能錯過。

書名：投機者的撲克

作者：扁虫魚

出版社：機械工業出版社（簡體版）

評價：內容豐富性：★★★★★

　　　觀念啟發性：★★★★★

　　　技術實用性：★★★☆☆

內容摘要

　　市場就是群眾情緒的產物

大眾總是錯誤的

　　作者一開頭就給了一記當頭棒喝，狠狠的敲醒我的白日夢。他認為芸芸眾生的對立面就是有權勢、有專業的少眾，大眾投資的成果總是不佳，因為投資主要是弱肉強食的零和遊戲，我們不可能看到狼群比羊群還多的草原。零和遊戲的投機市場，只能存在少數人獲利、多數人虧損的狀態；期待多數人都獲利只是幻想。這世上存在滿是飽食無憂的狼群，卻只有少數待宰肥羊的草原嗎？如果我們屬於多數，不用懷疑，我們一定是屬羊，如果自認是狼，那不過是得了幻想症的羊。

股票市場是零和遊戲嗎？

　　你可能認為企業會分發紅利，股票市場怎麼可能是零和遊戲？以中國股市分紅最高的2007年來分析，當年新股IPO約從市場抽掉13400億元，股市印花稅1140億元，券商佣金570億元，全體上市公司分紅2831億元，是唯一股民還可能分到肉吃的一年。2006年分紅僅有1330億，連稅金和佣金都不夠，之前的年代就更不用說了。如果考慮所得稅，2007年分紅扣掉稅金及佣金後約剩1000億，但市場高手、超級大戶、內線人士挖走的不只這個數目，所以股票市場根本不是「零和市場」，而是「負和市場」。

　　如果以採價值投資觀念長期持有呢？首先，長期投資都是以美國經驗為基礎，但美國那段輝煌的歷可能在中國複製嗎？你選的可能是倖存的可口可樂，也可能是已消失不見的安隆，我們看到的只是生存下來的公司創造的利潤，但如果把那些消失公司的成本也算進來，長期投資真的能創造價值嗎？

主人溜狗

　　作者附帶提到一個很有價值的觀念：一般價值投資者認為股價和績效，就像散步的小狗和主人之間的關係，小狗東奔西跑最後一定會回到主人旁邊，所以業績主人是因，股價小狗是果。其實狗和主人之間是拉著繩子互為因果，小狗往前衝時也會把主人拉著跑。什麼意思呢？當股價變動時，企業經營條件也會隨之改變，間接影響績效表現，最後又回頭影響股價發展。

反向操作

　　作者提出市場逆反理論：既然散戶總是虧錢，那麼站在大多數散戶的對面獲利的機會一定比較高。作者發現有莊家的股票比較容易上漲，但莊家通常潛伏起來不容易找。要找出莊家最好的方法是觀察散戶，散戶愈少剩下莊家的機會就愈大，所以散戶不敢持有的股票才是好股票。

　　作者舉了一個實際的例子：一位投資人發現因財務狀況不佳而重組的海虹公司股價特別高，成交量又太小無法吸引短線客上鈎，那麼還有誰陷在其中呢？只有莊家。一家業績虧損股價又高的公司，大盤跌它也不跌，成交量也不大，這其中必然存在機會。於是他大膽買進，更不管股價波動鐵了心長抱，結果大賺出場。

　　作者認為：「你的見解不一定錯，唯一錯的是有太多人與你有相同的見解。」市場獲利的一定是少數人，即使你的看法正確，但如果有太多人的看法和你一樣，你已經不是少數人，這時反而會虧損。

　　以台灣為例，2000年之後連續三次總統大選後股市都大幅波動，因此2012年大選前由於選情緊繃，所有分析師一面倒認為選後必然會大幅波動，因此紛紛搶進選擇權，導致選擇權價格大漲，結果選後股市風平浪靜，搶進選擇權的人虧損累累，正好印證作者的看法。

　　作者建議我們：市場上已被公認的好股票，值得擁有一輩子的股票，由於太多人擁有，一定要用投機的心態來操作，漲了就賣，跌了就買，你會發現它們跑來跑去最後又回到原點。

何謂逆勢操作

　　逆勢操作並不是傻傻逆著大趨勢操作，而是逆大眾最習慣做、最喜歡做、忍不住要做的行為，包括：

1.有節制地操盤

一般人雖然知道交易意味著交手續費，但他們總是忍不住。能忍的是少數，所以你一定要學會耐心觀察及等待，等待最佳機會浮現。不要隨時盯盤，盤中的劇烈跳動通常是陷阱而不是機會。操作失敗最簡單的原因就是因為盯盤導致情緒游移不定、心神不寧。

2.避免只依靠圖形或K線來買賣

關注價位而非關注圖形，有效的技術分析由於大眾使用氾濫已失去效用，甚至淪為莊家欺蒙的工具。此時依價位高低買賣的策略，因為少人使用反而更顯價值。

3.膽小謹慎因稀少而珍貴

風險愈大的市場，膽子愈小的人價值愈高，因為膽小的人不會進入高風險市場，市場中大膽者的比例偏高。由於大膽者對相同市場的反應也雷同，而謹慎小心的行為則成為少數。基於愈稀有愈珍貴的道理，膽小者反而得到最多報酬。在股票市場中，敢說自己缺乏勇氣是最有勇氣的行為。

截線運動

　　如果把股市Ｋ線圖拉長時間來看，會發現那些曾經讓人驚訝不已的大行情，不過是波動中一段平淡的小轉折，你眼中的驚濤駭浪，遠望只是股海中的波光潾潾。唯一重要的是買進和賣出的那兩個點，不論行情如何波動，決定盈虧的是這兩個點的垂直距離。決定投機交易成敗的關鍵，是在波動不止的股海中任兩點的截線運動。

　　如果放長來看，幾乎在任何點位，做多或或作空都可能賺錢，也都可能虧損。是兩個截點的選擇而不是行情走勢決定了盈虧。對行情的預期只是眾多影響成敗的因素之一，既然如此，對行情的預判何必太在意？

市場是一種情緒

　　作者對操作決策的形容太傳神了，他表示：如果回憶當時進場的心情，可能是一點希望、誘惑，或害怕錯失行情的急切心態，真正理性、充份分析，並依計劃執行的進場非常少。而出場點更是一種情緒的宣洩，只是基於一時的害怕，一種被市場情緒感染的情愫，不斷在自我心中放大。另一些仿佛只是因為疲倦，出場只是為了結束一段無止盡的紛爭。

　　市場情緒是所有投資者情緒的疊加，而個別投資者會依照內心的情緒解讀市場，並作出判斷。投資決策就是市場情緒和個人情緒碰撞，彼此共振下的選擇。行情是市場情緒的產物，而截點是自我情緒和市場情緒共振的結果，在交易中我們除了關心市場的未來，更應該了解自己的情緒反應。我們要研究市場，更要研究自己，成功截點的選擇就在於自我情緒的控制。隨著時間積累、知識沉積，情緒反應也會愈來愈穩定，我們會有耐心等待適合自己節奏的行情來臨。而不適合的行情不論多大，也能情緒平穩的放棄。

內心平衡

　　如果我們把生活重心全寄托在交易中，這時便失去了平衡，也必然缺乏彈性。當交易是生活的全部時，內心的情緒會被市場拉動並放大，這時便失去平衡了。什麼狀況下才算平衡？當我們建完倉後一身輕鬆，內心充滿寧靜，甚至可以瀟洒地關掉電腦出去散步，這種情況下盈利的機會很大。交易和交女朋友很類似，如果你太在乎她，時刻都要知道她的動向，會很容易陷入懷疑、焦慮、緊張之中，失敗的機會必然很高。

　　測試內心平衡與否還有一項指標：「能否接受盤面的反向運動？」如果把漲多拉回都當成女朋友移情別戀般激動，這段感情怎麼可能美好呢？