笑傲股市導讀 ~~~ 賴老師投資教室
這本書的主要目的是在多頭市場中找出飆股，並在適當時機出手買進。本書觀察一九五三年到一九九三年間的飆股，歸納出成為飆股的七項要素，包括：Ｃ－當季每股純益，Ａ－年度每股純益成長率，Ｎ－新產品、新管理階層、新股價高點，Ｓ－股票的供給與需求，Ｌ－領導股，Ｉ－專業投資機構的認同，Ｍ－市場走向。
書中除了分析七項要素外，也提出許多股票市場的重要知識，以及看盤的技巧等，相當具有價值。投資理財的書是否有參考性，寫書的動機很重要，有的根本未經實證，卻賣弄玄虛的理論賺稿費；有的在多頭市場得意了一回，就變成漲破肚皮的牛蛙；有的是經歷風霜後，發自內心的經驗分享。這本書的目的除了版稅，主要還是為了行銷歐尼爾的投顧事業。既然有宣傳的目的，內容必然傾向隱惡揚善，而且也會略為誇大療效，讓自己成為股市名醫。不過，雖然有這層疑慮，但歐尼爾在書中坦誠分享他的實證經驗，所以可讀性很高，是多頭市場重要的參考指南。
一個過去有效的策略，在未來是否仍然有效，取決於二個重點，一是環境是否相同？二是被採用的程度高不高？過去四十年的環境和未來四十年會不會有顯著差異？歐尼爾的操作模式較屬於動能操作法，適用於多頭市場，但在盤整市場中較容易受傷。根據《積極型價值投資法》一書作者凱茨尼爾森的看法，到2020年之前，股市都會陷在盤整的局勢當中，若看法正確，那麼在未來十年內，以歐尼爾的模型來操作都必須適當修正，才能適用不同的市場。
其次，一個投資策略被太多人採用後，效用便會遞減。肥沃的草原來了太多羊，鮮嫰的青草一定會被啃光，而且會吸引大批狼群。策略太多人採用後利潤便會衰減，更重要的是會吸引對作的力量，即然很多人都想在突破時買進，就會有人想辦法把價格推到突破點之上倒貨。歐尼爾的操作模式在市場上有一定比例的人採用，因此效果遞減的現象必然存在，尤其是在小多頭行情中更須小心。但這並不表示書中的介紹的內容在實務上沒有價值，股市不會死，只是不斷循環，策略也不會永遠無效，只是必須變通。這本書讓我們了解市場上受認同的操作模式是什麼，有助於解讀市場的反應，同時，當這些策略逐漸被遺忘後，若市場又重回大多頭行，按歐尼爾的建議操作，有可能會大有斬獲。
書名：笑傲股市
作者：威廉。歐尼爾
出版社：美商麥格羅。希爾國際公司台灣分公司（繁體版）
評價：內容豐富性：★★★☆☆
觀念啟發性：★★★☆☆
技術實用性：★★★☆☆
內容摘要
Ｃ：當季每股純益成長率
飆股在發動前成交量早已明顯擴張，在向上突破整理型態之前，會在一定區間整理好幾個月，但最重要的是盈餘都會大幅提升。飆股最近一季公告的當季每股純益，與去年相比均能大幅成長，四分之三成長率在70%以上，其餘則在下一季才出現高成長率。
必須注意三點：
一、如果去年同季每股獲利水準很低，則高成長並沒有意義。
二、營收創新高不代表純益也會創新高。
三、股數增減也會影響每股純益，必須排除其影響。
四、凡與本業無關的非常態盈餘，都應捨棄不計。
歐尼爾建議股市新手不要投資當季每股純益成長未達20%的股票，在多頭行情裡應買進成長率40%以上的黑馬股。如果每股純益不僅能成長，成長率還能加速，華爾街稱這種現象為「盈餘驚喜」，是成為大飆股的重要條件。若當季的每股純益有成長，但成長趨勢已逐漸降低，便無緣成為飆股。
為了保險起見，最好一併觀察同產業其它股票，應該可以找到另一檔大幅成長的股票，若找不到，最好保守一點。其次，資優生會急著展現成績，若季報公布時間延遲，有可能財報不佳，必須特別小心。
Ａ：年度每股純益成長率
每一輪多頭市場的初升段，總有一些「新鮮」的成長股竄出頭，帶領大盤向前衝，並率先創新高。這些飆股過去五年的年每股純益會較上年度顯著成長，如果其中有一年稍稍滑落，只要之後能回升並創新高即可。飆股過去五年每股純益複合成長率達到25%～50%，甚至更高。一九七０到一九八二年間的飆股有四分之一符合此條件，其餘四分之一則屬轉機股。
分析每股純益年成長率時，穩定性不容忽視，如果穩定性不足，產業景氣的波動可能相當激烈，盈餘成長的可靠性便大為降低。全錄、威名百貨、思科在大漲前五年每股純益成長率都有不凡表現。不過年每股純益成長率速度逐漸降低時，表示已經邁入成熟股階段，必須避開。
Ｎ：新產品、新管理階層、新股價高點
公司展現新氣象，是股價大漲的前兆，超過95%的飆股不是推出重要的新商品或服務、更換經營階層，就是在該產業出現有利的環境變化。飆股在漲升初期會產生「反群眾定理」。
無論是初入股市的生手或縱橫股海的老玩家，買到高價跌下來股票時，都會感到興奮。歐尼爾的研究也發現，多數基金經理人偏向在低價時接股票，和散戶沒有兩樣。其實創新高價的股票很容易再續創新高；而不斷破底的股票，反而傾向於再創新低。在一個多頭行情裡，若首次登上創新高榜單的股票，同時伴隨著大額的成交量，這檔股票很可能是一檔飆股。多數人認為不宜追高的股票，往往愈漲愈高；而被群眾「逢低搶進」的股票，反而愈跌愈低，這就是「反群眾定理」。
何時該買進股票呢？當股票由漲勢修正逐漸止穩，開始向上邁向新高時，正是買進的最佳時機。換言之，最好在股票突破盤整期之前就先出手，千萬不要等到股價已經漲過突破點5%～10%後才進場。最佳的操作方法是買進一檔多數人起先覺得有點貴的股票，然後等待股票漲到讓那些人都想買時，再賣出。
Ｓ：供給與需求
股價的高低，主要由供給和需求兩道力量所決定。兩檔基本面一樣的公司，通常發行股數較少的股票較具潛力。歐尼爾的研究發現，95%的飆升行情高峰，發生在發行股份兩千五百萬股以內的小型股，這個結論和墨基爾《漫步華爾街》一書中的看法類似。市場專家會考慮股票的「浮動供給」水準，將公司發行在外的總股數，減去公司派嚴密掌控的股權。一般而言，公司管理階層持股比率較高的公司，股價表現相對較佳。
股票分割也被誤解為對股價有利，其實過度分割只會造成籌碼供給的浮濫，使得這檔股票淪為牛皮股。此外，股數發行較少的企業有可能以過高的債務來籌措營運資金，此舉會增加風險，因此應進一步瞭解公司長期負債，相對於股東權益的比率。負債比愈低的公司，通常財務狀況愈安全。過去兩三年負債相對股東權益比率持續降低的公司，是最理想的標的。
小股本雖然籌碼穩定，但相對流動性也較差，股價波動會比較激烈，傾向於暴漲暴跌，必須小心。股票單日成交量是評估供需的最佳指標，成交量應在整理時逐漸萎縮，在漲升時顯著擴張。當一檔股票自底部型態向上突破時，成交量應較正常水準至少高出50%。
Ｌ：領導股
股市裡沒有新鮮事，歷史總是一再地重演。多頭市場中，主流類股中最強勢的兩三檔股票，往往漲得驚天動地，但同類股中平庸的股票，卻常常難有大波動。一九六三年歐尼爾買進辛德克斯的股票，隨後股價漲了四倍。當時很少人敢買這支股票，因為股價剛創新高，而且本益比高達四十五倍。幾家投資公司建議客戶買席爾勒，因為他生產與辛德克斯相近的產品，而且股價相對便宜，可惜買的人都失望了。
所謂「同情股票」是指強勢主流類股中，業績較差且股價走勢較弱的個股。這些跟在領導股之後的股票，最後還是能因為市情的「同情心理」而動一下，不過幅度不會讓人滿意。美國鋼鐵大王卡內基的名言：「第一個人取走蚌肉，第二個人就只剩下蚌殼了。」
歐尼爾認為成為股市贏家的法則就是：「不買落後股，不買同情股，全心全力鎖定領導股。」他建議只挑股價相對強度RPS80以上，最強勢的股票。這代表這些股票在過去半年到一年間，漲幅超過股市其他80%的股票。買點則是等股價拉回整理，橫向換手的整理型態中出手，但股價不能超過前波高點5%～10%，否則風險太大。許多人會犯的錯誤，是在股價剛大幅回挫時，便買進股票，沒有經過整埋測試，這種做法失敗率很高。
如果手上已有一堆股票，要先賣弱勢股，保留強勢股。回檔是觀察強勢股的好機會，真正的強勢股回檔幅度不會太深，回檔愈深的股票，愈不是好對象。其次，在大盤弱勢時還能展現異常強勢的股票，如同在大風大浪中還能屹立不搖的好漢，將來必成英雄。最後，一旦大盤跌勢結束，最先向上反彈回升，創出新高的股票，幾乎肯定就是領先股。
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