本週國際股市的格局並沒有什麼改變，資金行情下，除了QE可能退場的利空外，其它經濟利空都是買點，操作上同樣是大跌才買，但大盤還沒有上漲的動力，要等日幣止穩才有機會上攻。當然，要預測那一天是日幣的止穩日根本不可能，只能大約由日本政府的立場來猜測日幣止穩的可能性。以日本政府的立場，貨幣寬鬆的目的和美國不同，美國寬鬆的目的是創造國內的流動性，促進商業的活絡，刺激經濟提升就業。至於日本，寬鬆的目的在於壓低匯率，一方面提高日本產品的國際競爭力，同時靠輸入性通貨膨脹拉抬物價，希望引發國內的通膨增加企業的獲利率。美國的做法雖然也會導致游資四竄，使美元貶值，製造其他國家的困擾，但主要施力點仍在國內。而日本的目標很明顯是以鄰為壑，要搶別人的訂單。換個角度來看，日本就是麻煩製造者。
日本的政策讓韓國及台灣不得不跟著貶值，下週一開盤相信台幣貶值的幅度不會太輕。貨幣政策又牽動股市的發展，讓投資人買也不是賣也不是，行情便膠著在此。現在另一個麻煩製造者北韓又上場，準備利用攘外的政策來安內，鞏固金正恩的地位。只要是政治一定會有挑戰者，這情況很類似企業家第三代菜鳥董事長上任，有多少勢力想起而代之，金正恩的大動作很可能是領導地位受到了威脅。如果這個推論為真，那麼威脅愈大，動作也會愈強烈，一直到威脅消失或下台為止。北韓的動作對韓國絕對是利空，大戰的機會雖然不高，但為了避險，部份訂單還是會流向台灣。不過，北韓的挑釁也會導致韓元貶值，間接刺激台幣走弱，而這正是現階段台股的罩門。
日本和北韓這兩個麻煩製造者什麼時候會罷手？短期內似乎都不可能。以日本而言，過去二十年來長期的寬鬆政策雖然目的是活絡國內經濟，可惜對經濟或物價幾乎都產生不了作用。目前的情況略有不同，日本的競爭力比幾年前更弱，因此弱勢匯率可能會增加出口競爭力，但想刺激通膨可能需要更大的貶值空間。有效的通膨是長期的價格變動趨勢，而不是單一次的漲價現象，只有長期的趨勢才會在國內形成氣氛，引導萬物跟漲。如果日本政府真的以刺激通膨為目標，則日幣貶值將是長期的現象，短期內不可能逆轉。
北韓的問題也很類似，只要金正恩沒有下台，就會不斷製造麻煩，而且必須愈來愈嚴重，才會引起相同效果。年輕氣盛又經驗不足，北韓的麻煩怎麼可能在短期內落幕。不過預料情況不致太嚴重，因為動作太大會將美國的勢力重新引入東北亞，而這正是中國所不樂見。如果美國有大批軍力佈署在北韓附近，威脅的到底是北韓還是中國？我的推論是，如果金正恩真的做出大動作，顯示他的地位受到極大的威脅，已經不顧中國的利益，這時他的前途將堪憂。
這對台灣股市有何意義呢？不管是日元貶值或北韓作怪，對台灣的基本面都有利，可惜台幣貶值卻像鍋蓋般壓住台股。近期內不適合以賺取資本利得為目標的操作，要賭股價上漲，就要追隨強勢，在目前的股市環境，這是比較危險的行為。不過，在大盤被壓抑時，大跌買進則是不錯的策略，如果目標是股利，則大跌買進可以提升殖利率；如果目標是資本利得，則反彈的空間便是獲利的目標。至於何時會大跌？隨時有可能。資金行情裡，隨時有利空出現，不過重要的不是什麼時候？而是出現的時候要怎麼因應？
投資圖書館
留言列表
