2008年後美國的經濟情況有點類似1990年代的日本，全國陷入去桿槓化的「資產負債表」式衰退，由於企業及民間受泡沫傷害太深，努力的的目標都是如何減輕負債，而不是投資消費。由於資產不斷下跌，負債不斷膨脹，政府又捨不得讓資不抵債的企業破產，於是走了一段漫長二十年的補債務缺口的旅程，經濟當然一蹶不振。美國的好處是比較遵守資本主義的遊戲規則，該破產就破產，所以復甦力道較強，政策彈性也比較大，馬上推出超級寬鬆政策來救經濟。
以經濟理論而言，GDP的成長主要來自四種力量：民間消費、政府支出、投資支出、出口。寬鬆貨幣政策是透過何種管道刺激經濟？在去桿槓化的背景下，而且各種投資的報酬率都不高的環境中，資金再多、利率再低都很難吸引民眾消費及投資大量增加，貨幣學派的理論在此完全派不上用場。QE要產生作用只能透過股票及房地產的上漲帶來的財富效果，增加消費。換言之，如果股市走空，或房地產大跌，那麼QE的效果也會跟著大打折扣。所以美國央行的立場是希望通貨膨脹、房價及股市都溫和上漲，這是目前救經濟唯一的方法。換言之，如果通膨、房價及股市反向走低，QE便會因效果不彰而無法退場，不過若漲勢太快會導致泡沫破裂，因此必須降溫，但動作又不能讓股市及房市向後轉，這就是目前經濟的基調。
如果前述推論正確，則除非美國央行的政策已經完全失控，否則股市根本不可能走空。而全球股市會在美國央行的控制下，以進兩步退一步的方式緩步上漲，但不致走空。至於退會退多少，沒有人知道，也無須知道，只要採用愈跌愈買、市場愈恐慌時買進愈安全的原則買進，因為股市再過前高的機率相當高，中長期都會產生正報酬。萬一遇到股市大漲，也不要太樂觀，美國央行隨時會有降溫動作。股市在此陷入中期整理也很合理，所以千萬不要追高，耐心等待會比較安全。
至於黃金，個人認為已經不適合投資。黃金與股市的關係十分顯著，從1988年起，金價與標準普爾五百指數的相關係數為-0.85，1994年起，相關係數升高到-0.94。只要股市漲，黃金必然下跌，股市下跌，黃金就有出頭的機會。二者的關係比較可能是股市為因，黃金為果。由於黃金無法產生報酬，因為股市的報酬會成為黃金的機會成本。若股市整理後續漲的可能性仍高，則黃金持續下挫的機會便很高。至於合理價位是多少呢？沒有人知道，就如同一檔股票的本益比多少才合理，誰也說不定，歷史上曾出現長時間停在５倍以下的紀錄，重要的是上跟下的機會何者比較高。
以極短線來看，台股期貨有止穩的跡象，因為6月7日期貨再破6月6日9:40及9:45兩根大量時，由於蓄積的多單量很大，應該要大幅下挫，結果只小跌了12點，整理後就開始反彈，顯示往下看空的力道並不強。不過這只是極短線的止穩，反彈後由於人心浮動，可能還會有一波下殺，如果有機會跌破8072會是股票不錯的買點。大立光站上一千元的機會很高，空頭市場不容易出現這種現象，如果大立光真的站穩一千元之上，對多頭的信心有相當的助益，對盤勢應該樂觀以對。
投資圖書館
留言列表
