隨機致富的傻瓜書摘(四) @ 賴老師投資教室

大師真的是大師？

　　據說在台股狂飇年代，一位不懂股票為何物的家庭主婦聽說股票很好賺，準備下場試試手氣。當時的新聞每天播報省屬三商銀表現如何強勢，這位媽媽也不知道三商銀指的是一銀、華銀、彰銀三家銀行，到證券公司竟然買到三商行這家百貨公司。更奇妙的是，最後也大賺出場。

　　醫師、律師、會計師都需要嚴格的訓練，只有買賣證券比煎蛋容易。股市不是漲就是跌，如果有一萬個完全不懂投資的人進場，每個人用不同的策略胡亂買賣。假設年底結算虧損的人便出場，五年後會有313位連續五年都獲利的投資達人產生，十年後會有十位創造不敗神話的英雄出線。不管這些投資達人的策略有多離譜，都會成為市場吹捧的對象。

　　如果認為因稅負或知識差異的因素，無知投資者的勝率不可能達到50%。這很有可能，但即使勝率只有45%，五年後仍有184位投資達人產生，十年後仍有３位不敗英雄出線。所以，遇到股神不必驚訝，只要期初投入的人夠多，最後產生的股神也會等比例增加。每個人都認為成功全憑實力，在失敗時才會認為是機運不佳所造成。我們喜歡用歷史來判斷未來，但在投資領域，過去是否賺到錢既無意義也不重要，重要的是他的交易風格。

存活者偏差

　　有一種詐術就是利用上述存活者偏差的原理，騙子隨機挑出一萬個目標，一半發出看漲信息，另一半則看跌。一個月後，正確的一半再如法發出預測信，直到名單剩約500人。這時他會邀你投資某個基金，約有200人會上當拿積蓄出來投資，結果當然是肉包子打狗。

　　學者研究發現，目前市面上成功的投資法則，也有存活者偏差的問題。只要純靠機運，也會有某些莫明奇妙的法則打遍天下無敵手。分析師在挑選股票時也會陷入相同困境，因為在一個成長的市場裡，只要純靠運氣，至少1/8的公司可以連續三年業績成長，成為分析師注目的焦點。

時勢造英雄

沙堆效應

　　用沙子堆沙堆，最後一定會有一粒沙破壞了結構，讓沙堆垮下來。最後一粒沙子並沒有什麼特別，卻產生巨大的影響。相同的，有時候生活上一點小小的優勢，卻能帶來驚人的報酬。

　　生活上現存的東西不一定都是最好的，最紅的主持人不一定最會主持，他們可能只是機運好而捉住了竄紅的時機。電腦鍵盤字母的排列並不是效率最好的排法，之所以採用這種設計是因為早期機械式打字機色帶容易卡死，所以設計這種順序以避免色帶卡死。後來文字處理走向數位化，有人曾設計更有效率的鍵盤，卻都失敗了，因為使用者已經習慣舊的設計。

路徑依賴

　　事情的發展都是以前段結果為基礎，這稱為路徑依賴。一位明星因為在香港暴紅，所以在台灣、大陸也受到重視；你之所以用微軟的軟體，是因為其他人都使用，而不是微軟的軟體最好用。資訊傳播的發達，使人們的觀點、品味趨於一致，導致贏家幾乎可以掌控所有的顧客。羅伯特和菲力普在「贏家通吃的社會」這本書裡對這種現象有詳細的解釋。

　　古典經濟學認為經過競爭，好的產品終將出頭，實際情況是商品在競爭進化的過程，受許多隨機事件影響，在競爭中敗北的不一定是較差的商品，存活下來的，也不一定是最好的。。

　　我們不懂機率

　　人類並不擅長處理機率問題，美國著明的辛普森殺妻案，辯方律師強調虐待妻子的男人，只有10%會殺害她們。這個論點竟然沒有遭到攻擊，其實真實的現象應該是：丈夫謀殺妻子的案子中，以前也曾遭丈夫歐打的比率高達50%。

　　如果某種疾病有５%的概率產生誤報，全部人口有千分之一的概率罹患這種疾病，則某個病患檢測結果呈現陽性，則這位患者染病的機率有多高？答案不是95%，而是2%。因為一千人當中有一位染病，剩下的999個健康的人檢驗後會有50人呈現陽性，因此呈陽性且染病的機率是1/51，約2%。

感覺往往是錯的

　　感覺和真實情況往往有差別，另一個人和你的生日同一天的機率是365分之一，但一個有23人的房間，其中有兩人生日同一天的機率有多高？剛看到問題感覺機率應該不高，但實際計算會發現機率竟然接近50%。

　　一位財經專家在電視上發表謬論：「美國人平均可活到73歲，因此如果你是68歲，還可以活5年，應該好好規劃未來5年的投資。」如果這種論點成立，那也可以說：「手術死亡率是1%，到目前為止已經有99位病人手術成功，所以第100位一定會死亡。」這實在太荒謬了。平均壽命是包括在68歲以前死亡的人一起平均，所以如果計算高於68歲者的平均壽命，由於少了那些活不到68歲的人，平均壽命一定會更高。

　　我們不止經常誤解事情發生的機率，也常錯誤推論因果關係。一位股市分析師預測股價走向時表示：「一週後均線將開始扣抵低價區，到時候均線就會反轉向上，股價會將開始上漲。」這種說法把均線走向當成因，股價趨勢當成果，邏輯完全錯亂，但卻沒有人表示懷疑。

平均值不重要

　　在投資領域中，平均值的重要性不如波動幅度。例如外出旅行時，若某地的預期溫度是20度，上下變動是5度，和另一地同樣預期溫度20度，但上下變動為20度，情況完全不同。準備衣物時，溫度期望值是多少不重要，重要的是高低溫差是多少，在投資上道理一樣。在市場上打滾的資金，有很大比例是投機資金，這類資金必然設有停損點，一旦價格觸及停損點會馬上平倉出場，日後雖然又漲了一倍，已經沒有任何意義。所以分析金融商品，波動幅度必然重於平均價格。

最後的叮嚀

　　面對投資領域的隨機性，作者最後提醒我們兩件事：首先，必須了解自己不夠聰明、不夠堅強，也不必奢望有能力對抗自己的情緒反應。所以，為了避免情緒被撩撥，戒掉接觸新聞媒體的慾望，才能明哲保身。

　　其次，這世上什麼事都有可能發生，只要有新證據，看法就應該立刻改變。不過，要這麼做不容易，因為我們被教育應該忠於自己的意見，否則便是背信棄義之人。以政治上而言，真正理性的政治人物一定會因為新事證而改變立場，如果他忠於自己的良知，他便須改變之前支持的政策，甚至改投其他理念相同的政黨，不過，如果他這麼做會變成忘恩負義、變節的叛徒，從此在政壇失去地位。

　　幸好投資領域不必爭取他人的支持，只須克服自己的情緒。貝比奇是一位優秀的交易員，他的信念完全不受路徑依賴的束縛，他可能突然買進幾個小時前才強烈斷定會下跌的商品。索羅斯同樣能在彈指間推翻之前的看法，甚至到處告訴別人他很容易犯錯。真正的投機者完全不受過去行為的約束，也不受新聞媒體左右，每天都是一張白紙。