12月28日美股在傳聞歐巴馬將不提新方案，兩黨的財政協商恐怕破局，財政懸崖將無法避免的情緒下，道指收盤跌了158點。累計這波因財政懸崖造成的拉回走勢，道瓊指數已經下跌了439點。在悲觀的氣氛下，下週有可能反彈，但再跌的機率也很高，等週三開盤如果開高當然續抱，但若開低要怎麼操作呢？
股市的利空消息有兩種類型：急症型或慢性病型。何謂急症型利空？2007年美國次貸風暴來襲，剛開始投資人只將焦點放在次級房貸身上，不過隨著資訊明朗，人們發現許多優良等級的債券中，也含有次級房貸的成份。就像三聚氰胺毒奶事件發生時，一開始消費者只擔心喝到毒牛奶，隨後才發現毒牛奶是許多食品的原料，生活週遭幾乎隨處可見，這時懷疑不安的情緒會達到最高潮。同樣的，當投資人對所有債券都抱持懷疑態度，連投資機構也搞不清狀況時，交易幾乎停頓，風暴也隨著不安的情緒而不斷惡化。
嚴重的急症型利空，會不斷產生併發症而惡化，情況到底會多糟沒人知道。遇到這種情況，例如1997年亞洲金融風暴，投資人最好退場觀望，等水落石出再下海捕魚。不過病徵明確的急症型利空，反而是投資人的好機會，例如921大地震後的股市重挫。地震最大的傷害就是當下那幾秒，事後情況不可能再惡化，就如同因為食物中毒而拉肚子，休息幾天就沒事，這時只要勇於承接，總能撿到便宜貨。
嚴重的慢性病型利空，就如同歐債危機，解決的方法其實很簡單，只要學學美國，印鈔票發行歐元債券便能化解危機。為什麼不這麼做？主要是情況還不致惡化到要人命，而且各國之間各有政治盤算，所以只好慢慢拖。經濟慢性病的特色是不會死人，但很難治，這種病一開始會驚天動地，好像世界末日，但隨後投資人會慢慢接受這個即成事實。投資領域最怕不確定性，一旦最壞的情況已經確定，就沒什麼好怕的。所以當經濟遇到慢性病型利空，一旦最糟糕的情況都明朗了，投資的機會也到了，不用等到病徵完全消除。
美國財政懸崖屬於那一種呢？不管是取消減稅或財政支出縮減，效果都不會立刻顯現，而是逐步加重，就像是一條緩緩往下走的斜坡，用懸崖來形容這種情況實在不甚恰當。目前預估一年稅收及減支的金額合計約五千億，造成的影響是失業率升到9.1%，經濟衰退0.5%。可以預期最終這條斜坡到達的點必然界於0到5000億之間，傷害其實很明確。歐巴馬會選擇那一點呢？如果預估經濟發展樂觀，金額會高一點，經濟發展遲緩則金額會較低，而且貨幣政策或國際經濟發展如果有利，也會減輕影響。不管如何情況都會比預估值樂觀，所以財政懸崖比較像經濟慢性病。如果以長遠的角度來看，財政懸崖不過是讓美國財政回歸應有的秩序，當一年後大家都接受新局面時，這還會是病嗎？
若股市因為這個議題而下挫時，由於財政懸崖不過是一次性的經濟調整，股市沒有長期走空的條件，低檔必有強勁的承接力道，所以下檔空間有限。以歐洲的來看，德國是歐債危機拉低匯率下的受益者，所以德國股市較不具代表性。但法國是比較容易受歐債危機傷害的國家，但法國的股市一年的走勢卻是偏多格局，預期美股的走勢和法國應該會很類似。
所以，當週三台股開盤時，如果因美股拉回而重挫，應該是買進的時機，不宜出脫持股。換個角度看，即然多數人都預期財政懸崖無法避免，而且已經反映在股價上，一旦情勢果然如預期一般，則反而有利空出盡的味道。萬一情勢朝樂觀方向發展，問題得到解決，股市必然大漲，所以不管情況如何，投資人都不會吃虧。
投資圖書館
法國2012/12/29日週線圖
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