賴老師投資教室

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　　美國財政懸崖有驚無險的過關，不過這並不代表是個值得為此買進的利多。一個本來被診斷可能會心臟病發的人，被確診為沒有心臟病，這並非意味他的身體會愈來愈強壯，能成為競技高手。這個結果不過是避免了一場災難，而不是迎來了股市的春天。不過，危機其實還沒有完全渡過，有關財政支出的問題不過延緩兩個月發作，而且還會面臨舉債上限的問題，所以財政懸崖已經變成美國的慢性病，隨時會發作。既然是慢性病，上週股市週記的結論仍然適用，只要因為美國財政懸崖產生的下挫，都是買點，而非賣點。不過，依據《勝券在握》一書中，有關巴菲特安全邊際的觀點，只有跌幅夠大時，才值得進場買進。

　　其實對股市長期趨勢而言，真正該擔優的不是美國的財政懸崖，而是日本挑起的貨幣戰爭。美國財政懸崖是短多長空，或短空長多的取捨問題。墜崖有墜崖的衝擊，安全通過又會有另一場紛爭，不可能徹底解決。但日本挑起的貨幣戰爭就不一樣了。當美國採用寬鬆政策，企圖刺激通膨壓低匯率，把美國的問題輸給全球共同承擔，由於美國是全球最大的消費市場，美元是國際間交易的共通貨幣，所以各國均逆來順受。你想賺別人的錢來改善生活，又怪他的錢印太多，這說不通。

　　日本挑起的問題就複雜多了，他也學美國寬鬆貨幣，想刺激通膨壓低匯率，目的是增長財富刺激內需，同時增加出口提升經濟成長率。這將產生兩個問題，首先，日本企圖壓低匯率搶其他國家的出口訂單，你想殺價競爭，別人會讓你如願嗎？殺價競爭在管理學上也稱為割喉式競爭，在競相殺價之下，沒有人會得到好處，最後落得全盤皆輸的下場。預期日本的動作將在亞洲引發一場貨幣動盪，對股市造成嚴重衝擊。

　　其次，日本的國債已經高達GDP的220%，過去日本政府的公債主要由出超賺到錢的日本人持有，但現在日本已經變成入超國，日本國債有接近10%由外國人持有，而安倍晉三還要加速日本國債增加的速度。金融市場習慣以「信用」額度來稱呼個人或企業的價值，這兩個字很傳神，「相信就有用」，萬一人們對日本國債不再相信，巨大的災難將由此產生，而且必然殃及各國，不過這是更長期的問題。中短期來看，貨幣戰爭引發的搶單問題會比較早爆發，安倍晉三的政策效果愈顯著，潛在的衝擊會愈強烈。由下圖日本的匯率及股價走勢圖可看出，市場對安倍晉三的政策有高度期待，這表示不久的將來必會引發強烈的衝擊，大家必須先有心理準備。

　　看長作短，長線雖然有隱憂，但短線仍然樂觀。指數帶量過了短線Ｗ底頸線7785，若幾天內都能守在這個價位上，應該會引發停損及空手的買盤，朝中線Ｗ底頸線8171邁進。融券張數達90萬張，在除權息前必須先回補，估計在四月中應該降到20萬張左右，如果近期融券張數持續增加，則台股第一季會相對樂觀。經濟學上有一個理論叫理性預期，用在技術分析上很有用，根據這個理論的精神，一旦大家都預期會過8171，則群眾搶先買進的行為自然會把價格推到這個價位。不過如果市場的預期很濃厚，指數竟然不往上攻，這代表有另一股隱藏的利空壓著盤面，後面一定有重大危機，可能是日本的效應發酵，也可能是美國有問題，不管原因為何，該漲不漲就是最大的利空，投資人要小心。不過，若指數站不穩7785，幾天內又跌落頸線，必然無法引發過8171的預期，期貨或選擇權的操作應該轉為保守，盤勢可能不脫以7400為中軸的大盤整格局。

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                    2013-01-05日幣走勢圖

                      2013-01-05日股走勢圖 

                       2013-01-05台股走勢圖