本週四Fed主席柏南克一席QE的談話，把全球的股市打得東倒西歪，這件事可以從兩個角度來分析：第一個問題是，為什麼股市的反應會這麼大？第二個問題是為什麼柏南克會在這個時點拋出這席談話？
全球股市之所以隨之重挫，原因有兩個：首先是這波股價漲得太多了，沒有適當的回檔整理。以技術分析的角度來看，短期內漲太多就是利空，除了怕到口的肥肉飛掉，所以遇到風吹草動就會急著賣出的投資心理之外，由於怎麼賣都賺錢，所以投資人比較捨得殺出。股票在獲利時，總是比虧損時更賣得下手。第二個原因是柏南克直指本波股市的要害，所以反應特別激烈。我的看法一直沒變，這是資金潮帶動的行情，關鍵是各國央行的寬鬆政策，雖然股市上漲後的財富效果也會推動景氣走揚，不過景氣只是居於配角，並非引領大盤的主角。這回柏南克幾句話竟然讓股市隨之大跌，證實了這個看法的正確性。所以在分析未來的股市時，不適合以景氣行情看待，企圖尋找領導大盤的成長股。應該以資金行情來視之，思考那些類股比較有機會。
第二個問題是柏南克為什麼會在這個時點發表這席話？原因應該是股市漲太猛了。2000年網路泡沫後，美國央行為了救經濟，祭出寬鬆政策，期望引導房價上漲來補股市的損失，結果釀成次貸風暴。相信這段歷史陰影時時籠罩美國央行官員心中。這回為了救次貸帶來的經濟傷害，美國央行又祭出更寬鬆的貨幣政策，其中一個目標應該是刺激股市上漲來補房價的損失，萬一股市泡沫吹得太快太大，反而造成另一次危機，避免短期股市狂漲會是柏南克時時警惕的任務。所以柏南克這席話，目的應該是為股市降溫，而不是真的希望股市下跌。換言之，央行的基調是希望緩漲而不是走空。
大學時舉辦營火晚會，總會在旁邊準備幾桶水，一旦營火太則潑點水降降溫，以免太早把柴火燒光。這個動作目的不是把火熄滅，而是讓火燒更久，柏南克的做法目的也一樣。即然瞭解FED的目的是為股市降溫，讓行情可維持得更長久，那麼往後的操作便相對容易。接下來如果股市依然噴出大漲，就務必小心，因為冷水隨時會再潑出來，而且漲得愈兇動作會愈激烈。如果大幅下挫呢？這反而是加碼的好機會，股市只是整理不是走空，在美國失業率還沒有降到7%以下，往下加碼都相對安全。
問題是，接下來會怎麼漲呢？預期國際股市可能轉強攻為緩漲，所以台股走勢可能也會隨之放緩。短期內市場心理已經受到驚嚇，不容易馬上轉為樂觀，這時很容易受到風吹草動而重挫，此時應該是不錯的買點。資金潮未退之前，錢總會尋找出路，預期防守性較強，現金殖利率較高的傳產股應該有機會，情況一如上週的股市週記所說。至於已經大漲過拉回整理的股票，反而不宜介入，因為籌碼已亂，要大漲並不容易。況且景氣並不會持續大好，很少有股票業績可以不斷成長，所以不宜用成長股的觀點操作，利用波動尋找價值股是較佳的選擇。
至於日元的貶勢及日股的漲勢已經結束了嗎？如果你是安倍晉三，這項政策涉及政治前途，而且受到民意高度肯定，你會就此縮手嗎？安倍晉三要求日本央行必須自2014年起，以每個月450億美元資金進行公開市場操作：買進日本不動產抵押債券(MB)與日本日經225指數型基金(ETF)。遊戲還沒開始，股匯市就強烈反應，以市場心理來判斷，即使政策真的無效，也要等到真的開始實施才會以利空出盡來畫下句點。在這之前，拉回都是正常整理現象，年底前至少還會有一波走勢。換言之，日元貶值對台股的影響還沒結束，投資人仍須戒備。
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