債券比較穩當嗎？ ~~~ 賴老師投資教室
股市像賭場，那債券是不是比較穩當？其實債券價格會隨利率波動，有些公司債能提前贖回，利率下跌時投資人也無法享受債券上漲的好處。不過從歷史紀錄來看，股票報酬比債券高。自1929年起，平均年報酬率股票為9.8%，企業債券5%，國庫債券3.4%，但通貨膨脹率為3%，所以公認最穩當的投資標的國庫券，實際回收率是零。而且債券也有風險，如果買進三十年期的債券，一旦利率上升，債券便會大幅下跌，風險不輸股票，兩相比較，還是股票比較有利。
任何投資其實都有「賭」的成份，股票在歷史上有時被當成賭博，有時被當成投資，不過時機往往錯誤。通常在股票長期大漲後，會被認為是安全的投資標的，其實這時買進等同於賭博。而在長期下跌後最適宜買進時，反而被當成是賭博。其實投資和賭博的區分不是看買了什麼？而是依技巧及方法而定。賭馬老手對規則、馬匹和騎師瞭若指掌，只有在最有把握的時候才出手，對他而言，賭馬和買奇異公司的股票一樣可靠。至於一個慌張的投資人，老是追逐熱門股不斷買進賣出，他所冒的風險跟賭博並沒有兩樣。
林區雖然主張長期投資，但和投機大師在觀點上有一點類似，都認為長期勝出的人有一共同的模式：他們會小心計算勝率的高低，在占優勢時提高賭注，情況不妙時早早收手。至於失敗的人則是在不利時仍緊抓不放，期望奇蹟出現。小心謹慎，股市的風險就可以減小，如果隨興買賣，即使是績優股一樣能讓你慘賠，風險並不在股票身上，而是在投資人身上。
投資前的確認
股票投資對你是好或是壞，關鍵在於是否滿足下列三個要點：1.已經買了房子、2.投資的錢虧了也無所謂、3.個性必須適合。
投資股票前應該先考慮買房子，因為房地產是人生最重要的投資。我們很少看到房地產投資客像股市投資人一樣，一幢接一幢賠錢。投資房地產也不會像買到地雷股一樣，房子突然憑空消失。雖然買房子必然貸款，但和融資買股票不同，房市下挫時你不會被追繳保證金。華爾街有一句老格言：「絕對不要投資會吃或得修理的東西，」房地產非常符合這項要求。
其實投資房地產和股票很類似，想從中獲利必須長期持有。一般人買了房子持有時間會長達數年，買屋前我們會仔細察看比較，花幾個月時間再三確認後才出手，但人們買股票卻只花幾分鐘就下決定。買股票如果能像買房子一樣慎重，獲利一定會更高。
其次，買股票前一定要先衡量未來的預算，預計會用到的錢即使買進績優股，都等於在冒險，因為雖然股票長期的走勢可以預測，但短中期則會隨機波動，如果被迫在某個時點一定要賣出股票，可能賣在低點而虧損。只投資賠得起的錢，這是股票投資的重要定律。
第三個重點是分析自己的個性，你是否能在資訊不明的情況下做決定。在華爾街等到事情塵埃落定，已經沒有甜頭了。當資訊足夠，讓人們強烈確認股票必漲時，通常已經準備要回檔了。道理很簡單，股票會漲是因為有人買，當大家都上車後還有誰要買呢？這時只剩下獲利了結的衝動了。投資人往往在買點出現時感到恐慌，在該賣出時反而一片樂觀。這並非建議在市場賣壓沈重時逆勢買進，真正的逆勢投資是等到局面冷靜下來時，買進沒人注意的好股票，千萬不要被市場情緒左右買賣的決策。
不要管這是牛還是熊
預測市場很難，一位明智的預測專家透露：「如果你必須預測，就做得頻繁些。」散彈打鳥，總有運氣好的時候，這也是許多投顧老師共同的技巧，他們會推薦一堆股票，再拿其中大漲的股票來吹噓。不過台灣預測能力最強的高手不是投顧老師，而是預測六合彩號碼的神廟，這些廟用圖形或模糊的文字提供預測給信徒，由於每個人解出來的號碼都不一樣，因此每期都會有人中獎。猜對的會認為神仙顯靈，猜錯的則認為自已愚魯，唯一共同的是，等號碼開出來，他們都會清楚從模糊的圖上看出神仙的暗示。
其實多數預測都失準，全美有六萬名經濟學家，只要預測這麼容易，他們早就成為大富翁了，但多數人還是領薪水過日子。上一回我們努力抗通膨時來了一次經濟不景氣，到了不景氣尾聲我們還在努力為蕭條作準備時，竟然碰上通貨膨脹。世事難料，股市更難料，況且人類的天性不擅長做預測，我們所謂的預測不過是延伸剛發生過的事情，而不是預判即將發生的事情。
幸好無須具備預測的能力，也能在股票上賺錢，林區提出「雞尾酒理論」可作參考。這個理論是多年來林區參加雞尾酒會的心得。在多頭第一階段人們寧可和牙醫談牙斑，也不願意和林區談股票，這顯示股市即將好轉。多頭第二階段股市已經漲了一成五，但沒什麼人注意，談牙斑的人還是比股票多。第三階段股市已經漲了三成，興奮的朋友把牙醫丟在一邊整晚圍著林區請他報名牌。第四階段大家一樣擠在林區身邊，但這回是要告訴他該買什麼股票，甚至連牙醫都能推薦股票，離譜的是這些股票全都上漲，顯示股市已達到頂點，準備要下跌了。
林區只相信買進被忽略的好公司，至於股市走多走空並不重要。林區認為在多頭市場買錯進股票也會虧錢，所以重點是選對股票。這一點也是投機者和投資者最大的差別，投機者強調順著趨勢方向，選擇適當的機會和工具操作；而長線投資者則只注動個股的本質，不管大趨勢方向。這麼做難道不會買在高點嗎？林區認為當你找不到一家價位合理的好公司時，會知道市場已經高估了，顯見林區並非只重本質而不重價格。
第二篇 挑選贏家
機會就在你身邊
找大飇股最好的地方就是生活周遭，工作地點、購物中心都是理想的地方，特別是你的專業領域，更適合尋找飇股。奇怪的是一般人很容易輕忽日常所見，反而認定天邊的雲彩比較炫麗。股票和草皮一樣，永遠是別人家的比自家綠，成功得來不易，怎麼可能輕易出現在眼前，所以醫生會投資石油類股，但對醫藥類股就興趣缺缺；而鞋店老板對航空股比製鞋股有興趣多了，這種迷思讓多數人看不到大好機會。
只要習慣從熟悉的事物中尋找，都比華爾街快速而且深入。華爾街要等到財報出爐才能看出機會，但一般人只要用心觀察，在財報公佈之前就能事先掌握，而且華爾街只看到冰冷的數字，你看到的是卻是最真實的感受。
公司的本質是什麼？
發現潛力股不表示就該馬上買進，只有深入研究後才能斷定有沒有投資價值。一般人會花一週時間研究出遊時搭那家公司的飛機比較有利，卻花不到五分鐘就決定購買華航的股票，我們選衛生紙花的時間都可能比買股票長。
為什麼要深入研究？必治妥的阿司匹靈熱賣，不代表必治妥是值得投資的標的，因為阿司匹靈只佔必治妥1.5%的營業額；蕾格斯絲襪熱賣就不一樣了，因為他佔漢斯的比重很高。公司的類型影響很大，股票通常可分成六類：
緩慢成長股：受快速成長公司遲早會變成緩慢成長股，但投資人往往以為成長永遠不會停止。早期鐵路業是快速成長股，接下來是汽車業，不久鋼鐵業接棒再傳給化學業，最近剛熱過的是電腦業。江山代有才人出，千萬不要認為有永不退流行的盟主。公司變成緩慢成長股後，雖然會付固定的股息，但買進成長股才是致富之道，實在沒必要把資金全放在這些公司身上。
穩定成長股：只要買進時機正確，穩定成長股也能賺大錢，但這類股票有30%～50%的利潤就該脫手。投資組合中最好保留這類股票，以便在不景氣時能提供保障，因為這類公司不會破產，像賣早餐的家樂氏，不管景氣多差總要吃早餐，在不景氣時能提供最佳的防禦。
快速成長股：年成長二成以上的公司，這也是林區最喜歡的股票。快速成長股不一定屬於快速成長產業，在緩慢成長產業中只要找到利基點，不斷複製成功的方法擴大市占率，就能讓盈餘倍增。快速成長公司風險很大，小公司一旦出錯就可能破產，大型快速成長公司一旦慢下來，本益比的下調也會讓股價重挫，必須小心避開。
循環股：這類公司會隨著景氣而波動，一旦經濟起飛，股價上揚的幅度往往高過穩定成長股，當然景氣往下時也跌得快。循環股一旦在錯誤時點買入，可能在短期內賠掉一半資金，等待下一波循環上揚可能耗時數年。要買循環股最好和你的專業有關，否則很容易出錯。
資產股：買資產股是選公司擁有某種值錢的東西，但華爾街卻忽略了。例如斐波海灘的股價是14.5元，市值2700萬元。三年後福斯公司以7000萬元買下這家公司，隔日便以3000萬賣出公司擁有的一塊墓場。換言之，一塊墓場竟然比公司三年前的市值還高。
起死回生股：起死回生股的漲跌和市場幾乎沒有關係，雖然這類公司的風險很大，但偶爾遇到成功的案例就值回票價。例如造成重大的損傷的三浬島事件就蘊藏了大機會。1980年股價不到3塊錢，1988年十月竟然漲到了38元。
選股戰略書摘(一)
選股戰略書摘(三)
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