蓄勢待發 ~~~ 賴老師投資教室
失敗後李佛摩一直尋找累積資本的機會。當時美國有許多黃牛公司，表面上提供投資建議給顧客，其實從中牟取不法利益。一百年後，台灣某些投顧或股友社也用相同的手法坑殺散戶，這應驗了李佛摩的名言：「華爾街沒有新鮮事，股市今天發生的事情以前發生過，以後也會再發生。」
李佛摩決定從這些黃牛公司身上詐些錢，他在五家黃牛號子開戶，並用電話從辦公室下單，然後一面在交易所操縱股價，一面從與五家黃牛公司的對賭中套取利益。欺敵致勝和詐欺有什麼差別？李佛摩的做法和前面提到的紐約作手相同，命運也類似，最後他破產自殺身亡。李佛摩最後失敗細節我們並不清楚，但這次操作可以提供一些線索，再高尚的人面對利益時也可能低頭 ，用不光明的手法獲利，這或許和他最後的失敗有關聯。
黎明乍現
趨勢
看盤不只是看盤面的數字變化，而是更深入的看「股票的行為」。股票和人類或動物一樣，有固定的行為模式，我們可以根據股票過去的行為模式，來預測往後的走勢。觀察股票行為不是要我們成為執迷不悟的線仙，他們認定找出底部或頭部，判斷主要波動或次要波動就是股票投機的一切，對線型過度信任容易帶來失敗。投機最重要的是判斷大「勢」為何，當蓄積的「勢」強烈，其勢不可擋時，連世界大戰也無法阻止多頭市場。
孫子兵法說：「激水之疾，至於漂石者，勢也。」、「勢如擴弩」，「勢」就像強大的發射弓弩機器被拉滿待發時的狀態，雖然弓弩只是靜靜的安放在發射器上，但那股強不可禦的殺傷力便是「勢」。金融海嘯還沒衝上岸，有經驗的人早看出其勢不可擋而早早佈局，至於習慣衝浪搶短的投機客，眼光短淺，很難看出股市當下已蓄積的「勢」為何，很難易逆勢而為。
第三次回到紐約，李佛摩很清楚自己的問題是無法了解賭博和投機的差別，賭博和投機不同，賭博是賭股價接下來可能的短線波動，但投機是預測股市長線的趨勢方向和力道，投機必須在大「勢」蓄積到一定能量時就提早佈局，而不是在波動已經顯現時閃電捉住變化。
看得到吃不到
操作觀念改變之後，李佛摩卻發現雖然他對市場的判斷正確率很高，卻沒有賺到判斷正確時應該賺到的大錢。為什麼能賺大錢時賺不到錢呢？原來李佛摩聽從前輩的話，有利潤就先落袋為安，等待回檔時再補回來。可惜在大多頭市場中，利潤落袋後往往等不到預期的回檔，只能眼睜睜看著股價不斷上漲。俗話說獲利落袋絕對不會變窮，但在多頭市場也不會發財。
依據經驗的多寡，股市傻瓜有不同的等級。新手是第一級，更上一級的人認為他知道很多，是屬於有經驗的傻瓜，他們做研究時不是研究市場本身，而是研究更高級傻瓜所寫的市場評論。在多頭市場裡，第一級傻瓜會盲目買進，也會賺最多錢，直到回檔把所有的利潤拿走為止。第二級傻瓜喜歡在下跌時買進，股價從高點跌越多會讓他覺得越便宜，這種習慣在多頭時買不到股票，空頭時容易成為大戶壓低出貨宰殺的肥羊。
老頭子白粹奇
讓李佛摩悟出其中道理的是老頭子白粹奇，他從不主動提供操作建議，也不吹噓自己的豐功偉業，只習慣傾聽別人的話，有人提供消息時不管對錯他總是感謝而不抱怨。有一回有人提供內線消息要他買進某支股票，幾天之後股價漲了７點，這位朋友要他先賣出等回檔時再補回來。但白粹奇只是強調：「你知道，這是多頭市！」「要是現在賣出，我會失掉我的部位。」卻一直不肯賣出。
以前李佛摩一直無法理解白粹奇的話，直到發現自己的獲利有限時，才明白這老頭子有多聰明。賺大錢不是靠價格起伏，而是靠大的趨勢；不是靠捉住波動帶來的短線機會，而是評估市場的長線趨勢方向。在華爾街多年後李佛摩發現：「我的想法從來都沒有替我賺過大錢，總是我堅持不動替我賺了大錢。」能夠同時判斷正確又堅持不動的人很稀少，也是最難學習的事，但作手只有在瞭解這一點後，才能真正賺大錢。
昇華
不理會大趨勢，只注重短線搶進殺出，是李佛摩最大的致命傷。沒有人能抓住所有的短線波動，在多頭市場最聰明的做法就是研究大趨勢，然後買進和緊抱，一直到你認為多頭趨勢已經結束為止。千萬不要企圖賣在最高點或買在最低點，最低檔和最高檔是全世界最昂貴的東西，企圖捉住這兩檔的人容易被燒傷。
在犯錯和瞭解錯誤之間，總是需要時間，而瞭解錯誤和正確判定而不犯相同錯誤，還要耗費更多時間，不過，只要肯用心總是能熬過。經過磨練，李佛摩即使放空十萬股，在大反彈即將來臨之際，他還是能穩如泰山的看著一百萬利潤被洗掉，卻絲毫不考慮搶個短線利潤。修養的改變，讓李佛摩的操作進入更高的境界。
來自經驗的第六感
在股市經驗很重要，豐富的經驗會形成直覺的第六感。有一回李佛摩在多頭強烈的市況下，突然想放空熱門股聯合太平洋公司，原因可能是朋友太看好，市況太熱絡等許多小細節累積起來的效果，詳細原因自己也說不清楚。他的運氣很好，倉位建立後竟然遇到舊金山大地震，但當時多頭氣氛還很濃烈，股價並沒有立刻下跌。李佛摩了解，大眾不會獨立因應消息，同樣的利空消息，在多頭或空頭的環境下，會產生不一樣的效果。雖然多頭正在轉向，地震的傷害也確實嚴重，但要讓群眾改變觀點需要時間。
「大盤並非總是立刻就說真話，」反應消息需要一點時間，地震後二天華爾街對地震並未產生足夠的反應，顯然不只大眾不容易改變觀點，專業的交易者同樣短視而頑固，這就是人性的弱點。李佛摩捉住這個空檔機會大量放空，最後走勢終於反應該有的趨勢，為他創造驚人的利潤。
通過考驗再行動
什麼時候買進股票最安全？在大盤上漲時買股票是最安穩的方法，水庫的水位上升，所有船都跟著往上浮。不過，要如何判斷方向正正確呢？這需要考驗來證實。李佛摩看空賣出時，每次賣出價格一定要比前次低，因為賣空後股價果然下挫，這證實判斷正確，可以繼續加碼。
李佛摩第一波買進會分幾批買，每回買進的價格都要通過考驗比前次高，買完第一批後會等待回檔來驗證走勢是否如預期般強勢，如果回檔通過考驗沒有破壞多頭結構，他會在前高時用市價追買第二波，如果追價的買單能把價格推高，讓他買在高價，則顯示賣盤很弱，證明判斷正確。李佛摩從不低掛買單，因為他希望用成交價來證明他的判斷。
通過考驗才進場是老手重要的習慣，有人用利空消息來考驗，有人用股價跌破重要支撐的賣壓來考驗，李佛摩舉了老白手的例子則以實際賣壓來考驗。有一回老白手得到消息，有人正在吸收美國糖業的籌碼準備炒作，老白手得到消息的反應是先賣空一萬股，因為只有這樣才能證實真的有人在吸收籌碼。這一萬股很容易就脫手了，為了更確定消息的正確性，他又賣出一萬股，這張單子竟然沒有阻止價格上漲，證明確實有人在吃貨，所以他立刻回補空單，並且反手作多一萬股，市場老狐狸操作手法果然不同。
在投機市場裡，真正的對手是大量操作的大戶，由於操作數量極大，他們並不能隨意賣出，必須等到時機適當，買盤出現時才能賣出。換言之，他必須在能夠賣的時候賣，而不是在想要賣的時候賣。即使是大戶也必須耐心等待時機，何況是散戶呢？這一點，李佛摩也是花了很多年才學會。
耐心等待時機
隨著經驗累積，李佛摩逐漸瞭解股票投機除了盤面變化之外，還有很多東西要學。例如我們之所以買股票，應該是看好後勢所以買進，但很多人是因為擁有股票所以看好後勢，這是人類天性上存在的弱點。此外，白粹奇在多頭市場堅守部位的行為也指出，趨勢方向比短期波動還重要。趨勢是基本供需所決定，不是人為炒作的結果，要賺大錢一定要捉住大趨勢，並堅持在多頭市場作多，在空頭市場作空。這聽起來似乎很簡單，但要學會順勢操作，捨棄反彈的利潤卻要花很長的時間。
1906年另一次大挫敗，又讓李佛摩學會「耐心等待時機」。當時李佛摩已經懂得順勢操作，他判斷將有一波強烈的空頭走勢，因此大力放空。他的看法正確，最後卻破產了。他錯在那裡？李佛摩在空頭市場看淡後市，這個判斷很明智，他放空股票，這點也沒錯，錯的是太快放空了，結果因為空頭的「跌勢」還沒醞釀成熟，股市小跌後立刻反彈，李佛摩只好停損出場，幾次買進又停損讓李佛摩虧光了本金。他錯在趨勢判斷正確，但操作時機錯誤。
當時李佛摩還沒有建立逐步加碼的操作模式，也不懂得等待適當的操作時機，他在獵物剛跌落陷阱，生命力還很旺盛時就撲上去，結果被咬得遍體鱗傷。其實他只要耐心等待獵物喪失抵抗意志，體力和精神都耗竭時下手，便可以輕鬆的手到擒來。投機要成功除了看對趨勢外，還要選擇適當的時機操作，如果一開始進場就正確，第一筆利潤會保護部位免於停損出場，那麼堅持下去將毫無困難。李佛摩對他的失敗形容得很貼切：「我一直在使用望遠鏡，從第一次看到暴風雨即將來臨的黑雲，到靠著大崩盤獲利之間，距離顯然比想像的遠太多了，以致於我開始懷疑，是否真的有暴風雨。」
太早全力衝刺代價何其昂貴！眼中只看到迷人的報酬，使李佛摩忘了考慮他和這堆錢的距離。他應該用走的，而不是急著衝上去。即使在空頭市場初期就看對後市，最好也要等到反彈無力，不致傷人時才大量放空。
挫敗後的李佛摩一直在等待時機，他知道股市蓄積的力道，宣洩的時機延宕越久，開始後的崩潰會越嚴重。雖然大眾的眼睛緊盯著同樣的市場，但只能看到一週內的變化；聰明的作手會看得比較多，他能看到一年內的變化。李佛摩已經看得夠遠，唯一不成熟的是時機，有一天他終於認為時機到了。
當時有三家大鐵路公司都在辦理現金增資，有一天其中兩家登出廣告，內容是投資人可以分期付款買增資股，這個廣告說明公司高層已經發現市場資金不足。幾天後第三家公司也登出增資廣告，繳款日期竟然放在前兩家公司前面，擺明要先搶市場上有限的資金。「一葉知秋」，能從細微事件看出事物的真相，就像名醫能從小徵狀發現大疾病一般，這是李佛摩之所以能縱橫股市的原因。當時雖然多數人仍看好後勢，李佛摩卻大膽放空，最後大勝收場。
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