笑傲股市書摘(三) @ 賴老師投資教室

　　股票最好在上漲的過程中，大家搶著要時逐步賣出。羅斯查爾德被問及是否有賺錢祕方時表示：「當然有，我從來沒有買在最低點，也一直沒有賣在最高點。」早期歐尼爾用創新高時買進好股票，並採金字塔加碼法，在出現相當利潤後追加買進的策略，獲得豐厚的利潤，可惜因為賣點掌握不當，利潤全吐了回去。最後他修正為有20%利潤時便出場，並獲得良好成果。歐尼爾認為有下列情況時應該賣出股票：

由底部上衝創新高後，若某天收盤漲幅加快，甚至跳空大漲，表示已接近頂點。
行情最高點可能是成交量最大那一天。
股價出現噴出走勢時應賣出。
因股票分割而上漲時應賣出。
股價已起漲一段時間又發布利多消息時應賣出，這是大戶出貨的好時機。
低量新高意味需求不足，賣壓可能緊接而來。
漲高後量大不漲應賣出。
行情熱絡，每個人都覺得還會再漲，最好賣出。
多頭走勢崩落數日還未見反彈，賣出。
漲升一段後又全數跌光漲幅，應賣出。
季盈餘成長速度明顯減慢，賣出。
同類股中重要領導股轉弱，賣出。
漲了一段後，出現漲升以來最大單日跌幅，賣出。
週末出現大成交量，且收在主要趨勢線下，賣出。
切莫將停損設在主要支撐點下，因為屆時賣壓會傾巢而出。
股票已從底部上漲了三、四段，整理後又創新高，賣出。
從鬆散的結構中起漲並不可靠，應在創新高時賣出。
避免在相對低檔區賣股。

若股價如預期般發展，應耐心抱股，不要隨意賣出，歐尼爾提出下列重點：

在一波新多頭的前一至二年，設停損時可以給股價多一點下檔空間。
耐心抱股，至少給十三週時間。
絕對不能讓已經漲了20%的股票，再跌到賠錢價位。
大行情需要一段時間才能完成，不要在漲勢前八週即獲利出場。
若持有領導股要盡量抱牢。
在新多頭行情初升段應儘量抱股，有時強迫抱股才能賺到大錢。

　　分散投資，融資與融券

　　歐尼爾建議不要過度分散投資，小散戶以三檔為限，中等資金四到五檔，資金量大的中實戶也應限制在七檔以內。萬一找到更好的標的，應換股操作，加碼只能在前一次買進部位已有相當利潤時，才能再進場。股市贏家追求的是一兩檔真正的飆股，而非一堆無濟於事的小利。

　　至於操作期間應該長線或短線？歐尼爾認為時間長短不是問題，重點是能在正確的時機買進正確的股票，一旦市場走勢或股票出現賣出準則現象，就賣出股票，讓市場自己決定股票究竟要抱多久。不過，好的股票組合不應出現六個月以上的虧損期，萬一出現就要汰舊換新。同時要避免當日沖銷，因為利潤不足以支付手續費。

　　新手最好使用現金買賣，即使老手最好不要隨時都使用融資，有時要空手全保留現金，有時部份融資，只有在重要的多頭衝刺行情中，才全額運用融資。萬一券商融資催繳，千萬不要補，讓股票斷頭經常是對的。

　　至於放空的準則是不在多頭市場放空，也不放空小型股，要在頭肩頂型態完成時才出手，千萬不要只因為股價太高就隨意放空，單憑看不順眼成不了大事業，要忍耐到這檔股票不行了，才踹它一腳。

　　該買哪一種股票

　　投資選股有幾個重點要注意：

上櫃股票在重挫時可能有行無市，不應超過資金的25%～50%。
如果選股以收取股利為重點，則不一定要選殖利率最高的股票，因為這類公司可能隱藏較高的風險。
新發行的股票不適合一般投資人。
有併購題材的股票不宜介入，萬一併購失敗會立即引發重挫。
太便宜的股票投機性太強不宜投資。
期貨必須有五年以上經驗才能接觸。
貴金屬及鑽石都被誤信為具有投資價值，其實因為不會分配利息或股利，對小額投資人的保障有限。
不管個人或保險公司等法人，投資房地產賺錢的比例，都比投資股票或債券要高。投資房地產最重要的三條黃金準則為：地點、地點、還是地點。

　　共同基金致富術

　　想從共同基金中賺到大錢，一定要耐心在數個景氣循環中做長期投資。投資共同基金就像是投資房地產，想在短期內獲利可能賺不到錢。投資人雖然選到好的基金，但統計約有半數還是虧損出場，因為一般人會等到多頭已經持續一長段時間後，才敢進場投資，等步入空頭市場一段時間後，才紛紛贖回，追高殺低當然虧損。

　　投資共同基金的要點如下：

死抱基金至少十至十五年，千萬不要在各基金間轉來轉去。
一般股票操作方法不能套用在共同基金上，因為股票可能一跌不起，因此需要停損，但精選的基金會分散投資，能夠跟隨景氣回升。
任何時候都是買基金的好時機。
避開規模過大的共同基金，因為資產規模是基金的重要障礙。
別在空頭市場贖回基金。
不要計較管理費用、週轉率及配息水準等。

　　如何看圖並精進選股與進場能力

杯把帶柄

　　歐尼爾的操作模型是屬於順勢操作法，他所謂的股價型態指的是，在一段漲升之後，股價的修正及整理狀況，看整理時的價量變化是否正常，有沒有倒貨或轉弱的危機。若型態太鬆散，接下來的突破可能失敗。歐尼爾認為最常見的築底型態，是「杯狀帶把型態」，杯狀型態可能費時三到六個月以上，型態重點是一個像杯底Ｕ字型般的整理階段，成長性股票的杯底拉回幅度會較大盤深，往往達到1.5～2.5倍。U型底部的價值在於，可以利用拉回的幅度及整理的時間，把沒有耐性的投機客手上的浮額清洗掉，在下回上攻時賣壓不致太大。

　　當Ｕ型底完成往上攻後，拉回整理區間便是杯把，這個杯把區間應在杯子型態的上半部，且杯把低檔區的成交量會急速萎縮。杯把最好形成另一個淺Ｕ型，若逐步墊高整理可能無法清洗浮額，不利日後上攻。當股價向上突破型態上限時，成交量會增加至少50%以上，股市贏家多半在一旁靜觀其變，等這些突破點出現時才買進，因為這時股價才會真正大動，買盤也會跟著投入。

　　操作的目標不是買在低點，而是捉住最佳時機進場，這意味著要學著不輕易買股票，一直等到股票上攻到買點時才出手。突破買進點不一定是前波高點，例如突破下降趨勢線也是不錯的買點。重點是，在關鍵時刻絕對需要大成交量帶動衝關，否則難以成事。

其它型態

　　理論上，因為股價拉回比較深，雙底（Ｗ底）的推漲力度可能不及杯狀帶把型態，三重底型態就弱了。通常Ｗ的第二個底應該和第一個底一樣低，甚至在多數情況下會低於第一個底，以洗清浮額。股價跌落原有低點，但隨之重回原有低點以上，這是很值得買進的型態。Victor Sperandeo在《專業投機原理》一書中，有一個類似的２Ｂ法則，這個法則認為在上升的趨勢中，如果價格已經創新高而未能持續挺升，稍後又跌破先前的高點，或在下跌的趨勢中，跌破前低馬上反彈，則趨勢很可能會發生反轉。

　　不管什麼型態，若起漲後的整理呈現平台型態的強勢整理，則後續的漲勢會比較強，若形成「雙層底部」，則未來的漲勢更為可期。所謂雙層底部是在空頭市場的後半階段，少數幾檔末來的潛力股會率先由底部上攻，但受制於大盤仍繼續探底，所以只能在原有底部之上再做整理，度過大盤持續破底的階段。通常等跌勢完成，這些股票很可能率先創新高，大漲一段。

買進時機

　　許多人認為技術分析指的是買進相對股價強度最強的股票，歐尼爾認為不應該買進相對股價最強，己經榮登熱門榜上的股票，而是要買進股價相對較強，且股價剛由紮實整理型態向上突破的股票。而且不能在「上檔供給」區買入，所謂上檔供給區是指股票之上，前一個整理失敗的區域，當股價漲到這個區域時，很容易因解套賣壓而拉回。已創新高且完全沒有上檔壓力的股票，上漲的動力最強。

　　聰明的投資人會隨時注意過去兩三年新掛牌的公司，因為部分新股往往會在短期內大展身手。成功的公司通常在公司成立的第五至十年間，出現最快的盈餘成長。不過若在空頭市場中，對所有型態都不應有太多期待，因為失敗的機率太高。

　　透析財經報導

　　這個章節明顯為特定報紙宣傳，不過還是可以從中得到兩個重點：首先，歐尼爾建議投資人追踪過去五年的每股盈餘排行、過去十二個月的相對股價強度排行、個股成交量增減比率。表現好的股票通常在前兩個排行榜中，都位在前20%。歐尼爾認為飆股在漲升初期的相對股價強度，都在前13%，換言之，飆股在股價整理首次突破之前，相對股價強度早已出現徵兆。

　　第二個重點是，由歐尼爾強調的資訊內容可推測，在電腦還未普及前，許多資訊的取得較今日困難，因此某些策略便能因資訊的差異而產生效益，但在知識及資訊普及後，原來的優勢便會喪失，使策略的價值降低。例如突破買進的策略，一旦太多人使用便會有人故意對作，既然這麼多人會在那一點買進，便有人想辦法把價格推到那個價位，把股票倒給突破買進的人。這並不是說書中所有策略都會失效，而是提醒使用者必須小心。

笑傲股市書摘(二)

笑傲股市書摘(四)