二、比爾。李普修茲 ~~~ 賴老師投資教室
法人的限制
李普修茲曾任所羅門兄弟公司的的外匯交易主管，後來自行創業。主要從事外匯交易，包括：當日沖銷、選擇權組合交易等。李普修茲發現不同的資金來源會影響操作策略與績效，例如某個資金２億的外匯基金，如果在四年內獲利600%，投資人可能因為獲利過高，擔心風險太大而贖回。投資索羅斯量子基金的人，可以忍受突然虧損30%，但投資林區麥哲倫基金的人，只能接受穩定獲利。
對基金而言，資金管理非常複雜，經常違背常理的判斷，所以基金操作不只涉及策略，還有很多無形的限制。一位基金經理如果買進IBM但下跌25%，他不會有事，因為每個人都擁有IBM，這屬於謹慎的投資。可是如果買進網路股，即使股價曾上漲80%，但最後公司破產了，基金經理恐怕要捲舖蓋走人。個人投資者只要機率對就可以，但基金操盤人即使成功的機率高達95%，失誤時還是會很淒慘。一項投資即使可以獲利25%，風險是5%，一旦這5%的虧損真的發生了，客戶便會不留情面的抽回資金。
個人交易者的優勢
投資銀行雖是個「巨人」，但個人交易者只要發揮優勢，也會成為打倒巨人的「大衛」。個人交易者的優勢有下列幾點：
優勢一：不需勉強進行交易
如果交易員能夠減少50%的交易次數，通常可以賺更多錢。如果每天進行一筆交易，一年下來關鍵交易只有五筆，三筆看錯方向大虧，二筆操作正確大賺，剩下245筆交易小賺小賠無關緊要。多數情況都是在不適合操作的情況下，卻勉強進場交易，結果只能期待解套出場，甚至釀成大損失。務必瞭解『場外觀望』的效益，如果沒有適當的行情，沒有勝算高的機會，不要勉強進場。整個交易遊戲的關鍵就是掌握優勢，押注在勝算高的機會上。不過大型機構的交易員很難做到這點，因為上司無法忍受你無所事事的虛度一天。
優勢二：決策控制程序
操作自己的資金，想怎樣就怎樣，沒有投資人打電話來煩你，給你不必要的壓力。
優勢三：資訊
個人投資者掌握的資訊愈來愈多，已經不會落後給專業交易者。
優勢四：彈性與敏銳性
如果某個市場突然出現交易機會，大型機構在層層管制下，很難立即反應。
交易者的心理特質
如果交易的動機只是因為金錢，不容易成功。頂尖的交易員必須融入交易中，金錢只是配角。遊戲本身才是關鍵，成功帶來的財富通常只是副產品。許多智商高的人沒辦法維持長期的成功，因為他們不願意投資時間。聰明智慧與高等教育，以及賺錢的欲望，或許可以帶來成功，但對於非凡的成就，才華與勤奮缺一不可。
此外，有承認錯誤的勇氣、坦然接受損失的自信，也是重要關鍵。當手中沒有部位時，通常很容易理性分析行情，判斷未來的可能走勢。可是，如果押下了賭注，而且判斷錯誤，理性就不見了，只有承認錯誤認賠，才能跳脫這種魔障。
如何處理恐懼也很重要，比爾舉了一個生動的例子：「凌晨三點，所有的燈光都熄滅了，只有路透社銀幕的藍綠色數據閃爍地盯著你，你的部位愈陷愈深，你不知道打電話給誰，也不知道與誰討論，沒有人可以告訴你應該怎麼辦。唯有這個時候，你才知道自己是否有能力克服恐懼，回到客觀的分析上。」多麼生動的形容，只有曾深陷無助境界的人能體會。
運氣
任何操作都有運氣成分，雖然加強事件的控制程度，會降低運氣的影響力，但運氣在交易中還是扮演重要的角色。成功的交易員絕不是賭徒，他們努力於掌握勝算，提高有利結果發生的機率，但仍有許多無能為力或無可奈何的事情會發生，完全超出交易員的控制範圍。不過，換個角度思考，如果希望幸運降臨在自己頭上，就必須處身在幸運最可能發生的位置，以操作而言，首先必須讓勝算站在自己這邊，提高控制力，降低運氣成分。
操作方式
對交易者而言，資訊管理的問題遠超過資訊取得。千萬不可以讓別人的分析結論取代自己的觀點，你必須評估他們的分析，不可以毫無過濾的全盤接受。至於分析方法，比爾只採用基本分析，觀察可能發生、正在發生或已經發生的經濟與政治事件，考慮它們對匯率的影響。至於技術分析，雖然某些交易員採用後相當成功，但他並不相信這一套。不過，如果很多人相信技術分析，認定某個價位很重要，到了這個價位都會採取行動，那麼你也必須知道。技術分析除了讓你瞭解對手的反應，還有另一個好處。比爾認為基本分析過於廣泛，很難訂出明確的進出場點，而技術線型在擬定進出場價位及時機方面，相當方便。
風險
交易策略的結構愈複雜，並不代表賺錢的能力愈高。防範損失的有效方法之一，是讓獲利潛能數倍於潛在損失。短線交易盈／虧比應該是3:1。長線交易則至少是5:1。但這只是在動態環境中的靜態分析。建立部位之後，新的資訊不斷發生，必須不斷調整。
對於報酬與風險，處理心態不應該相同，為了維持長期的成功，必須專注於虧損。每進行一筆交易，都必須設定容許的最大損失金額，保留再度進場的能力。只要好好管理風險，獲利就會照顧自己。有兩種情況你必須結束虧損部位：首先，如果預期中應該發生的情節顯然不可能發生了。其次，價位到達停損點。
三、派特。亞伯
亞伯是芝加哥期貨交易所的主席，他認為交易是否成功，關鍵不在於如何建立交易，而是在部位建立後如何管理，當你判斷錯誤時，是否有出場策略？當情況朝不利的方向發展時，你怎麼辦？亞伯的策略是降低不利事件惡化的風險，並提高有利事件發生的機率。例如建立反向選擇權，利用選擇權或期貨把部位風險中性化。他認為唯一不能做的就是加碼攤平，讓虧損的部位愈陷愈深，只有在部位有獲利時才可以加碼。
亞伯剛進入交易所時，發現價差交易員與套利交易員的生活最優渥，所以他以此為目標。價差或套利交易員不在意行情的漲跌，他們的操作風險都經過平衡，如果作多某個月份的黃豆，通常會放空另一個月份的黃豆。他建議不要嘗試在兩個全然無關的商品上建立對沖部位，因為二者的風險無法對沖。
他認為投資人應尋找適合自己的交易風格。投資領域不同於其它行業，優秀的作家沒有固定的標準，即使賺了很多錢，仍然可能是個爛的作家。可是在交易領域裡，賺錢就是關鍵，代表優秀的程度。優秀的交易員總是那些長期累積資本的人。為了達到長期獲利目標，應該透過循序漸進的方式交易，每天穩定獲利聚少成多。如果你打算靠交易屠龍刀創造非凡成功，最後也會死在交易屠龍刀之下。
此外，必要時願意留在場外，不進行交易也是一種自律精神。一旦隨興進場，往往進去容易退場難，最後因捨不得停損而釀成大禍。交易的原則是「最初的損失往往是最小的損失」，在剛開始損失還不太嚴重時，通常是最佳的停損時機。
認賠之所以困難不止是金錢的損失，還包括自尊的傷害。投資是一場心智遊戲，我們都自認精明，當判斷錯誤時，不僅傷害荷包，更傷害了自尊。如果我們五元買進，市價卻跌到三元，這時會期望價格回到五元，或至少比三元高一點才願意出場。可是市場才是老闆，價錢由它決定。市場永遠不會錯，沒有人比市場更精明。許多智商超過150，頂著博士學位或出身哈佛大學的MBA，交易成果卻不怎麼樣，因為他們認為自己比市場精明。
最後亞伯提醒我們，業餘交易者很少賺到錢，大約有85%到95%的散戶都虧錢。原因有兩個，首先資本太少，很難操作。其次，散戶會放棄自己的優勢，頻繁進出，而手續費又較高，所以虧損機率高。他建議業餘交易者應該考慮操作選擇權，這一點我個人相當認同。
四、瓊。納迦里恩
納迦里恩原來是芝加哥小熊隊的球員，由於職業運動選手的態度比較積極，競爭欲望強烈，反應靈敏，這些都是存活於交易所的必備條件，因此經紀人推薦他到芝加哥選擇權交易所工作。最初三個月他充滿挫折，只能咬緊牙關撐過。但經紀人竟然斷定他不具備交易員的條件，但納迦里恩不服輸，決心要成為頂尖交易員。於是他找到一位值得學習的前輩湯姆，以免費替他工作為條件，跟在身邊學習交易知識，只求他帶領自己踏過門檻。最後他成立芝加哥第二活躍的造市商麥丘里交易公司。
「如果被檔在門外，必須具備拿頭撞門的勇氣，否則不會成功。」要成為頂尖的交易員，克服難關的勇氣是基本要求，最好能找個學習模仿的對象，由網路及雜誌書籍中學習，也是可行的方法。
優秀交易員的素質
具備競爭的欲望，才能讓你擁有勇氣扣下板機進場交易；自律精神則讓你知道什麼時候應該認賠，這兩者是交易者必備的心理素質。自律精神就是「做應該做的事情」，這是交易員最重要的特質，可是，在交易領域內，應該做的事往往也最難做。
交易員最重要的自律行為就是停損，「忘掉買進成本，忘掉放空價位，目前的部位是不是好交易？」如果行情持續不利於部位就是差勁的交易，這時不管成本多高都應立即停損。當預期外的行情讓你感到壓力，你已經踏出舒適界限，眼中只能看到損失，再也看不見其他機會，你會被綁住手腳，抱著損失墮入萬丈深淵。一旦你認賠，一切會豁然開朗，你會再度回到舒適界限內，重新理性的分析下一筆交易。認賠不僅是為了避免損失擴大，同時也是為了避免交易心態受到扭曲。如果你還在照顧損失的傷口，勢必無暇關心其它的機會。
擅長處理惡劣情況的人有一個好處，當每個人都恐慌而不知所措時，你反而思路清晰，能捉住這個趁火打劫的好時機，掌握別人恐慌時帶來的機會。要如何培養自律精神呢？學習每筆交易都設定上檔目標及下檔損失，然後嚴格執行。不過很多交易員花費大量時間擬定交易計劃，卻不遵循，實在太愚蠢了。
風險
頂尖交易員都嫌惡風險，強調安全第一，建立部位的首要準則，是不管情況有多糟，明天都必須有資金能夠繼續交易。換言之，保留明天的交易實力，重要性超過今天能不能獲利。交易不是生死博鬥的賭局，留得青山在，不怕沒柴燒。為了避免輸掉所有的籌碼，雖然祼露部位的獲利潛能最高，但納迦里恩一定會避險，這相當於買一份保單，防範大災難發生。怎麼避險呢？看壞行情時他會買進「賣出選擇權」，如果行情下跌，就買進「買進選擇權」鎖住既有獲利，或者賣出更低履約價的「賣出選擇權」降低風險。
另一個降低風險的方法，是只有在勝算高時才進場。納迦里恩認為漲跌的機率都差不多，但他會先觀察長期走勢圖，盤算當時的價格型態，評估獲利的潛能是否高於損失風險，二者的比率最低是1:1，但最好是3:1。
如何出場
很多人只注意如何挑選投資對象，卻忽略如何結束部位。如何結束部位的重要性，絕不下於如何建立部位，進場的理由與出場的理由之間有密切的關係。一旦期待的事件發生之後，就應結束部位。期待的事件發生後，如果股價沒有達到預期價位，你可能會因捨不得而尋找理由說服自己不要結束部位。你必須瞭解這種心理誘惑，並想辦法避開這種陷阱。納迦里恩習慣在觸及停損價時，全數出清，而不是分批了結，不過獲利時他會分批向上賣出。
誠實的態度很重要，有的交易員碰到麻煩時，會把一切都歸咎給他人，推卸自己的責任。缺乏責任心，就不能分析虧損發生的原因，也沒有機會改正錯誤。
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