賴老師投資教室

積極型價值投資法導讀               ~~~ 賴老師投資教室

　　這是一本奉行「價值投資」者必讀的好書。作者以歷史資料推論，2020年前，全球股市都將落入盤整格局。這個結論非常重要，許多投資觀念是在長達35年的多頭市場下發展出來，並不適用盤整市場。

　　價值投資法由葛拉漢（Benjamin Graham）提出，實際運作成果並不理想，部份原因是當時正落入長期盤整走勢，此外葛拉漢的方法也有問題，他選擇買進經營績效差，但實質價值高過股價的「爛屁股」，因此踩到地雷的機會相當高。

                                        積極型價值投資法書摘(一)

 　　股市數學                                ~~~ 賴老師投資教室

 錢從那裡來？

　　股票的報酬來源有二個：資本增值（股價上漲）與股利發放。而驅動股價上漲的因素也有兩個：本益比擴張與盈餘增加。從這個角度來看，多頭市場是導因於經濟成長嗎？空頭市場是經濟衰退造成的嗎？作者研究了美國的經濟數據後發現，股市走勢和經濟成長率不一定呈正相關，因為本益比的變動也會影響股價的長期發展。 

均數復歸(mean-reverting)現象

　　作者統計美國長期企業獲利／GDP的變動趨勢，發現獲利率很容易出現「均數復歸」。所謂均數復歸是指獲利率會在某個平均數上下擺盪，多頭市場最後階段，企業獲利率通常會遠遠超越平均數，到了盤整市場則是往平均數下走。

                                       積極型價值投資法書摘(一)

 　　會長大的才可愛                          ~~~ 賴老師投資教室

 就是要成長

　　市場失寵被打入冷宮的績優股與成長股，能增加股價的「安全邊際」，是盤整市場中最佳的選擇。買這類冷門股最大的風險是萬一長期失寵，投資人可能會長期住套房。幸好，只要選擇持續成長的企業，不但能搬出套房，還有機會搬進高級洋房。盈餘成長又發放股利的公司，可以降低解套的等待期，降低套牢的風險。

　　以成長來評價公司，有可能發生企業成長停滯的窘境，因此有必要了解公司是靠什麼方式成長。企業的成長有幾種方式：

                                       積極型價值投資法書摘(三)

 　　買進時須注意的要點                      ~~~ 賴老師投資教室

 過程重要還是結果重要？

　　一般投資人只注重結果卻忽視過程，這個習慣非常危險。因為投資結果受機運影響太大，有時做錯事也會賺大錢，做對事反而虧錢。投資是一場生存遊戲，成功一千次，只要失敗一次就會歸零，只有做對事的人才能長期在市場上存活。要成為卓越的投資人，必須建立一套長期成功的策略或操作模式，同持擁有堅持的能力。