擺脫永遠的輸家導讀 ~~~ 賴老師投資教室
這本書第一章就給了我深刻的震撼感受，書中提到投資競爭方式分兩種，武林高手玩的「贏家遊戲」和普通人玩的「輸家遊戲」，贏家遊戲是由高手們的功力來定勝負，而輸家遊戲則看誰犯的錯誤比較少論輸贏。有多少在股市打滾的散戶把李佛摩這類股市高手當成模仿的對象，從沒想到自己不過是一介凡夫，竟然奢望像他們一樣玩贏家遊戲，下場當然淒慘。以前每回失敗我總認為是功力還不夠，看了這本書我才瞭解，不管怎麼努力，我都只是經驗比較多的凡夫，只有承認自己只能玩輸家遊戲，才能由避免錯誤中成功。當然這不表示作者的觀點完全正確，投資人只能選擇被動式的基金，其餘操作方式勝算都不高。但本書的確提出一個重要的思考方向，讓投資人不致誤入歧途。
其次，書中建議以統計的觀點看待基金的績效，的確非常有道理，也是其他書中沒有提到的觀點。我們往往以最近的表現來決定要不要繼續投資一檔基金，這實在是嚴重的錯誤，就像看到一家公司最近一季財報不佳，就斷言公司沒有前景般愚蠢，難怪基金投資人的平均報酬率，會嚴重低於基金的平均水準。不斷更換基金和不斷換股操作的人一樣，報酬率都不會太高。此外，書中一再強調通貨膨脹的威脅，的確值得深思，尤其在各國政府狂印鈔票的年代，這點尤其重要。以這個角度來看，目前投資長期債券的投資人，潛在的損失將非常可觀。看完這本書後，如果能避開通貨膨脹的威脅，就值回票價。
這本書提出另一個重要的概念：即使是投資共同基金的散戶，也不能把責任完全丟給基金經理，應該先瞭解自己的需要，再選擇適合的基金。多數人以為投資就是選擇績效最佳的基金，這個觀念需要修正。有太多力量會削弱投資的成果，除了通貨膨脹外，還包括稅率、手續費及佣金等，一旦投資人疏忽，長期下來資產會有數倍的差異，不能不慎。
這本書雖然註明是為散戶所寫，但因為作者的背景因素，有部分比較適合管理校產基金或退休基金的人來看，純就散戶的立場來看，部分觀點過於學院派，理想性太高，在採用上會有困難。而且部分內容翻譯得並不流暢，讀起來有點吃力，這是比較可惜之處。
貨幣脫離金本位之後，游資有愈來愈氾濫的傾向，除了造成通貨膨脹的威脅之外，也創造出新的機會。由於財富高度集中，為富人理財的財富管理工作需求將大幅上升，預期會是台灣未來的熱門產業。這本書對有志朝投資管理工作發展的人十分有價值。財務管理絕不只是獲利高低問題，而是配合顧客的需要設定有效的投資組合，書中提出的觀念對此將十分有助益。
書名：擺脫永遠的輸家
作者：艾里士
出版社：寰宇出版公司（繁體版）
評價：內容豐富性：★★★☆☆
觀念啟發性：★★★★★
技術實用性：★★☆☆☆
內容摘要
序
投資人犯的重大錯誤包括：把投資複雜化，持有太多種基金；第二是做長期投資時太保守，持有太多現金準備；第三是過度看好自己服務公司的股票，風險過於集中。第四是不夠注意基金的成本和費用。多數人忽略了稍微冒險一些，不要保留太多現金的價值，也沒有正視把成本和費用壓低的重要性。
投資計畫必須盡可能排除情緒因素，在最樂觀時買股票，經常買在市場頭部，在最憂心時賣股票，往往賣在最低點。如果衝動是穩健投資的敵人，則理智是長期投資最好的朋友。其次，投資務求簡單，這點看來似乎違反直覺，複雜的做法，例如波段操作、不斷追逐績效最高的基金、擁有太多種基金、投資積極管理的基金等，都只會帶來反效果，只有單純才是打開財務成功之門的鑰匙。
想投資成功，必須從「輸家的遊戲」（更加努力以求擊敗市場功）轉移到「贏家的遊戲」（專注長期的資產配置和投資政策）。
艾里士非常重視散戶有三個原因：首先，散戶實在非常多；其次，散戶因為付不起高昂的費用聘請投資顧問，所以幾乎都要靠自己。最後，幾乎所有教人如何投資的書籍，都是以虛假的謊言做為賣點。
投資要成功，不必靠擊敗市場。試圖積極操作，希望績效勝過其他投資人，只會讓你分心。醫學權威都認同醫藥史上兩個最重要的發現是：盤尼西林和洗手。知名醫師也主張：想更長壽，沒有什麼建議勝過戒菸和開車時繫好安全帶。有用的東西或好的建議，不見得很複雜，愈簡單反而愈有力量。
導論：投資人重要嗎？
積極管理的投資能打敗其他投資者的假設值得質疑，原因是有這麼多精明能幹的的專業人士，孜孜不倦的努力研究，所以假設努力就可以勝過其他專家，並不合理。換言之，基金之所以表現不好，問題不在於基金經理技術不好或不夠努力，相反的，正因為每個人都精明能幹又努力，個個都試圖擊敗市場，以致於沒有人能達成目標。基金經理如果有錯，錯在誤以投資管理的目的是「擊敗市場」。所以，即使是小散戶也應該多花點時間，尋找經營理念正確，而且符合自己需要的基金。不過有三個前題：投資人必須清楚自己的目標，瞭解資本市場和投資的本質，而且能夠自律。
第一章輸家的遊戲
投資市場的基本信念，一向是強調「專業投資經理可以擊敗市場」，這種假設並不正確。因為投資機構就是市場，整體而言，他們不可能超越自己。如果又考慮管理的成本和費用，長期而言，多數基金的績效一定不如大盤。
投資競爭的方式分為「贏家的遊戲」和「輸家的遊戲」兩種類型，在贏家的遊戲中，競爭的結果由贏家的正確行動決定；但在輸家遊戲中，結果則由輸家犯的錯誤決定。這個觀念是出自藍莫的《網球庸手的高超打法》一書。書中指出網球有兩種打法，一種是職業球員和少數天生好手的打法，一種是普通人的打法。
在專家的網球賽中，最後結果由贏家的行動決定，職業網球高手殺球精準，很少犯錯。他們會纏鬥不休，直到有一方把球打到對方救不到的死角。至於業餘網球的遊戲規則完全不同，比賽時很少有厲害的發球，也沒有刺激的對打及殺球。相反的，球經常掛網或界外，失誤頻繁發生。在這種比賽中，業餘球員很少打敗對手，反而一直因為失誤而擊敗自己。最後的勝利者不是因為打了一手好球而得高分，而是因為對手失誤太多而得分。簡單來說，職業球員是因得分而贏球；而業餘人士則是因為失分而輸球。
在藍莫的統計中，專家比賽中，約80%的分數是贏分，但在業餘網球比賽中，約80%的分數是失分。兩種打法截然不同，職業網球是贏家的遊戲，結果由贏家的行動決定，業餘網球是輸家的遊戲，結果由輸家的行動決定－輸家自己打敗了自己。不只網球，高爾夫球也一樣，雅穆爾在一本談高爾夫球的書中指出：「贏球最好的方法是儘量少打壞球。」海軍上將莫里森的看法也一樣：「其他條件相同時，犯最少戰略錯誤的一方贏得戰爭。」看起來輸家遊戲比想像還多。
幾十年來，金錢遊戲的規則已經從贏家遊戲，演變成輸家遊戲，因為法人機構的操作已經佔市場成交量八成以上，以前活躍的基金經理對手是保守的銀行家，或不熟悉市場的業餘人士，現在他們卻必須跟和自己一樣的專家競爭。即使有基金經理真的是高手，他也必須多賺2.85%的報酬，才能應付管理費用和交易成本，這並不容易。所以多數投資經理都是輸家，證據是每年有75%的基金報酬輸給大盤。
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