貨幣戰爭終於開打，日元站上92元，韓幣、台幣都跟著大貶，連人民幣都受影響。結果會如何尚難定論，日本進口消費品不敢降價，原因便是局勢根本不明朗，不敢太早反應。可以肯定韓國必然重傷害，台灣的傷害程度應該不會如韓國慘，這部份看法一如前幾週，沒有改變。
本週最大的問題是要不要抱股過年？我的看法是當然要。通常大資金的投資人在不確定性高時，一定會避險。方法可能是買選擇權，或者多少賣一點股票，降低持股水準。年假從2/7停盤，2/18才開盤。下週只剩三個交易日，大戶法人買盤必然縮手，等待年後情勢明朗時才進場。所以純從買賣力道結構來看，即使沒有任何利多，年後上漲機率不低。何況長線局勢對多方有利，台灣經濟指標也轉為樂觀，全球主要指數都紛紛創新高，資金擴散到台股的機會很高，抱股的勝率相對較高。
隱藏的邏輯導讀 ~~~ 賴老師投資教室
經濟學「完全理性」的假說，可說是近代思潮的主流，經濟學者不只把這個觀點運用在經濟領域內，甚至擴展到投資領域，也企圖用來解釋非經濟領域的行為。其中影響投資人最大的，或許是建立在同樣基礎上的效率市場觀點。理性假設的觀點企圖從個人出發，用來解釋群體的行為。而這本書主要在批判這種方式並不正確，群體展現出來的行為，有時和個體的特性無關，而是某種社會模式所引起。如果這個觀點正確，則不僅會推翻許多經濟理論，更重要的是，連效率市場觀點也必須修正，連帶影響最適的投資策略。
為什麼個人的行為無法預測？ ~~~ 賴老師投資教室
複雜背後的單純
哲學家懷海德說過：「科學思想的目標，是在特例中發現通則，在無常變化中看出永恒不變。」丹麥的天文家第谷數十年來，每天都會觀測並記錄火星的運動，他發現火星的軌跡非常難以捉摸。第谷去世後德國天文家刻卡勒看到第谷的筆記，經過八年努力，終於找出其中的規律：原來火星和地球都是繞著太陽的橢圓形軌道上運行，地球在內側，所以會形成複雜的相對運動。但是，當我們找出現象背後的模式後，會發現事情變得十分單純。
1984年，斯特恩計畫重振紐約破敗的時報廣場，但1987年的股市崩盤讓整個計畫胎死腹中。不久後，奇妙的事竟然開始發生，時代廣場居然自已慢慢活了起來。許多大集團逐漸進駐，連迪士尼也進來卡位，整個社區逐漸形成良性循環，最後飯店和辦公大樓如雨後春筍般紛紛冒出來。是什麼原因讓時代廣場得以再度重生？
洞悉市場的走向 ~~~ 賴老師投資教室
1992年梅利威瑟延攬了諾貝爾經濟學獎得主修斯和莫頓，組了一支夢幻團隊，發展出一套計算衍生性金融商品價格的數學公式，並成立LTCM對沖基金，利用市價失去效率時套取零風險的利潤。LTCM的運作非常成功，1998年的資金超過二十七億美元，資產組合達一千三百億美元。但1998年9月，統計上幾乎不存在，完全超乎預期的現象竟然出現，由於俄羅斯延期償還債務，引發LTCM的操作完全失靈，造成金融市場嚴重動盪，迫使美國央行不得不出面協助紓困。LTCM的經驗說明，超乎預期的金融事件，出現的頻率比想像中還頻繁。
合作是上策 ~~~ 賴老師投資教室
利他只是為了利己
社會學家或生物學家普遍認為，人類和其他生物一樣自私自利，表面上的無私行為，只是自私的巧妙偽裝。以生物學的角度來看，基因為了延續生命，會傾向只關心自己和下一代的利益，對旁人則漠不關心。若依據賽局理論推測，在只有合作一次的情況下，最好的策略是讓別人幫助自己，但不去幫助別人。不過在兩個人必須經常交手的情況下，情況會改變，因為破壞了互信基礎後，下回別人將拒絕合作。許多利他行為，都是利己的偽裝。不過這種觀點卻無法解釋某些利他的現象。
最後通牒遊戲是一種心理測驗，受試者和另一個陌生人成一對，研究者給受試者一百美元，他必須把錢分給陌生人，給多少都沒關係，只要陌生人接受，那麼錢就是他們的。依賽局理論推測，只要給陌生人最少的錢，例如一元，便能符合雙方的利益。但廣泛的實驗卻發現，受試者大約會分享40%的金額給對方。而充當陌生人的受試者，在金額低於20%時會傾向拒絕接受，即使在不同的文化族群間測試，結果也差不多。
本週股市在毒蘋果的威力下節節敗退，這超乎原先的預期。原以為蘋果的影響力已經頓化，沒想到殺盤還沒結束。另一個隱憂是日幣的貶值，回檔一下又馬上創新高。日本政治人物還提出貶到110元以上才會有危險的言論，這等於把貶值目標升高到110元，離現在還有一大段距離。25日日本財務省公布的數據顯示，日本31年來首見貿易逆差，金額高達2.493兆日圓，這是自1980年石油危機后，日本第一次出現的貿易逆差，顯示日元貶值有合理的背景。而美國央行也在玩同樣的遊戲，所以必不敢有意見，至於德國受惠歐債危機的弱勢歐元，講話聲音也不會太大，所以日元持續貶值的可能性相當高。目前受傷最嚴重的是韓國，其餘國家則情況仍不明確，局勢會怎麼演變目前仍沒有定論。唯一可以肯定的是游資會愈來愈多，到處亂竄。
坦伯頓投資法導讀 ~~~ 賴老師投資教室
坦伯頓：「想要比一般人得到更好的成績，必須做點不一樣的事。」「趁別人垂頭喪氣賣出時買進，趁別人貪得無厭大買時賣出，這需要極堅強的意志，卻終有極大的報酬。」這兩句話是本書的最佳寫照，也是坦伯頓智慧的縮影。分析坦伯頓一生幾次重大的投資決策，你會看到一個投資天才的影像。令人佩服他怎麼會想到用這種角度分析？用這種方式操作？
二次大戰開戰前他投資前景最暗淡，股價在一美元以下的股票；戰後在資本管制下，投入仍不被看好的日本股市；在1987年率先看出美國股價是歷年來最便宜，股市將有大漲四倍以上的潛力；金融風暴後買進南韓基金；網路泡沫前規劃放空網路股；911事件後進場買進受傷最嚴重的航空股；網路泡沫後不再進場撿便宜，而是操作加拿大和日本間的利差交易；購買中國人壽ADR賺取人民幣升值利潤。仔細分析，都會看到意外的驚奇，重點不只是他看到機會，而是每回都能用巧妙的方式分析投資機會的本質，用出奇不意的方式操作。
第二章第一筆極度悲觀操作 ~~~ 賴老師投資教室
人棄我取
資產泡沬是買方在極度樂觀下，推動價格超漲；等市場逆轉，賣方又因過度悲觀使價格超跌。漲過頭和跌過頭是1929年崩盤前和崩盤後的寫照，在價格的巨幅波動中，公司的價值有改變嗎？投資人賣出股票的原因，經常和公司價值沒有關係，有時只是看到別人拋售就跟著賣出。坦伯頓說得好：「有時價格上漲的理由只是價格上漲。」
東西的價格和價值可能天差地遠，以遠低於價值的價格買進，是最佳的投資策略。但人們在投資時往往只聽到動人的故事，就進場買進價格高估的股票。便宜股獵人則會深入評估本益比、股價營業額比、股價淨值比等指標。如果把所有股票依指標高低排序，熱門股通常是排在最上面，最貴的一群。研究顯示，經常投資熱門股，長期績效會低於市場平均值。而買進排在最底端，最不吸引人的公司，長期報酬卻最高。小心謹慎的便宜股獵人，知道底部才是高獲利的獵場。
第五章股票之死，還是多頭市場之生？ ~~~ 賴老師投資教室
逆向操作
人往往要事過境遷才會變得聰明。1979年8月，美國《商業週刊》有一期的封面故事是「股票死了」，事後來看這當然是一則笑話，但當時卻是主流思想。投資人只看到眼前嚴重的通貨膨脹，便認定這一切將延伸到遙遠的未來，因此商品等保值物品不斷漲價，股市則長期低迷。這篇封面故事其實是對股市發出明確的買訊，也提醒投資人出脫商品的時機到了。
當時《商業週刊》的內文提到：「放棄股票投入商品的群眾都享有厚利，股票已死，看起來幾乎蓋棺論定，股市最後的希望是退休基金，也已經準備轉投商品市場。」這些內容令人振奮，首先，便宜股獵人總是期待與群眾背道而馳，人少的地方才找到便宜貨。其次，極度悲觀時便是最樂觀的時機，當市場一面倒認定股票已死，正顯示市場的絕望情緒已到了極點。當最後一批想賣的人都出清了，市場將只剩下想買的人，股價必然易漲難跌。相反的，商品市場最後一批買方進場了，後面還有誰要接手呢？
第七章危機即轉機 ~~~ 賴老師投資教室
危機入市
2001年9月11日發生在紐約的恐怖份子攻擊行動，和幾個世紀以來，金融市場發生的其他數十次危機一樣：股票的恐慌賣壓傾巢而出，為便宜股獵人創造出最好的機會。坦伯頓懂得將市場的恐慌化為報酬，也知道和戰爭有關的危機，正是絕佳的投資良機。
搜獵便宜股的最好時機，是在企業短期內營運遭遇困難，股價恐慌大跌的時候。歷史告訴我們，危機總是一開始看起來最糟，但隨著時間的流逝，所有的恐慌會慢慢趨緩，當恐慌消逝，股價就會止跌回漲。如果用長期的眼光來看待投資，就能瞭解類似1987年股市崩盤的事件，都是天上掉下來的禮物。能否善用市場恐慌，是投資績效突出與否的重要關鍵。如果每個人都在賣，只有你買進，那就表示你沒有跟著群眾走，投資成果自然也有別於他人。
