賴老師投資教室

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　　2013年4月8日下午3點，宏達電公布首季財報，第1季營收為427.89億元，比起先前預估第1季營收區間500～600億元，首季實際營收連低標的邊都沒碰到，還比營收低標少了近15％，這也是宏達電上市以來，第2次營收未能達到預估值。雖然首季營收遠不如預期，但本業仍繳出獲利4,300萬元成績單，可是營利率只剩0.1％，遠低於宏達電原預估的0.5～1％，稅前獲利為1.03億元、稅後獲利為0.85億元，EPS為0.1元，續創單季獲利與EPS新低點。

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　　本週股市一如週記長期以來所主張的是資金盤，只有影響資金供應的訊息才會真正影響股市，其餘經濟利空都是利多，因為愈多的經濟面利空愈能維持資金面利多的持續。雖然資金泛濫，但因科技導致商品供給產能過剩，「太多錢追逐太少商品的通貨膨脹」現象短期內不易發生，QE最嚴重的美國十年期公債都在2%以下支持了這種看法。這種環境下，以抗通膨為目標的黃金將失去吸引力。本週黃金大跌，就是反應這種情況，至於為何殺盤如此猛烈？這是因為黃金本身無法像股票或房地產般產生報酬，一旦不再上漲，最佳的策略便是賣出。由於景氣短期內並不明朗，因此由實際需求推動的商品市場也不看好，所以石油、黃銅也不看好。那麼資金會往那裡跑呢？不動產、債券和股市。不過房地產涉及政治問題，債券長期會因通膨而受傷，資金最可能往股市跑。這也解釋為何近期國際股市不斷創新高的原因。

投資的奧義導讀                     ~~~ 賴老師投資教室

　　正如愛因斯坦所說的：「凡事都應盡可能簡化，但不能過於簡單。」這本書把投資簡化成幾個簡單的概念，看似老生常談，卻都是最核心、最容易被忽略的重點。許多人用心研究如何提高報酬率，但若沒有足夠的資本，報酬率再高又有何用？只有及早儲蓄，才能累積資本，才能擴大研究的價值，這個觀念看似簡單，卻十分重要。

　　第三章分散投資　　　　　　　　　　　　　~~~ 賴老師投資教室

集中投資的風險

　　安隆是電力及通訊的新時代創新產業，由深具魅力的雷伊和史基林執掌，安隆的股票在華爾街也倍受推崇。公司成立401(K)員工退休計劃，執行長雷伊強烈建議員工，提撥到退休金帳戶的資金，應該投資在安隆的股票上。有一位祕書把所有退休儲蓄全買進安隆股票，隨著股價狂飆，退休儲蓄金的價值很快暴漲到300萬美元。可惜，安隆的神話是建立在會計假帳和詐欺陰謀上，當詐欺行為曝光後，安隆的股價隨之崩跌，這位把雞蛋放在同一個籃子的祕書不僅失去工作，退休儲蓄金也瞬間蒸發。他不僅沒有分散投資，還把自己的收入和投資綁在同一個風險源之下，讓自己陷入雙重險境。

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　　本週國際股市的格局並沒有什麼改變，資金行情下，除了QE可能退場的利空外，其它經濟利空都是買點，操作上同樣是大跌才買，但大盤還沒有上漲的動力，要等日幣止穩才有機會上攻。當然，要預測那一天是日幣的止穩日根本不可能，只能大約由日本政府的立場來猜測日幣止穩的可能性。以日本政府的立場，貨幣寬鬆的目的和美國不同，美國寬鬆的目的是創造國內的流動性，促進商業的活絡，刺激經濟提升就業。至於日本，寬鬆的目的在於壓低匯率，一方面提高日本產品的國際競爭力，同時靠輸入性通貨膨脹拉抬物價，希望引發國內的通膨增加企業的獲利率。美國的做法雖然也會導致游資四竄，使美元貶值，製造其他國家的困擾，但主要施力點仍在國內。而日本的目標很明顯是以鄰為壑，要搶別人的訂單。換個角度來看，日本就是麻煩製造者。

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　　2013年4月4日有一則新聞，內容如下：

　債券天王葛洛斯：「我不是一位偉大的投資人」

　《MarketWatch》報導，全球最大債券基金公司 PIMCO 的營運總監葛洛斯（William H. Gross）在最新一期「投資展望」中謙稱，他還不是一位偉大的投資人，同樣地，所謂的巴菲特「股神」稱號也許是言過其實。葛洛斯寫道一個真正偉大的成功投資人，應能禁得起不同時期且數十年的檢驗，證明非靠著一時的好運才有好的表現。

　　葛洛斯在文中認為沒有真正的「債券天王」或「股神」，這群在市場上打滾許久的人如巴菲特、索羅斯、Dan Fuss、包括葛洛斯他自己，都是在景氣黃金時期磨練投資技巧，正如一般的投資人，賺取經驗值與財富。

安東尼波頓投資攻略導讀　　　　　　　~~~ 賴老師投資教室

　　林區在推薦序中說得好，傷害投資人最大的莫過於「玩股票」的想法，許多股市「天才」、投資贏家，實際上都是持續努力，不斷研究得來的成果。那些翻遍每一顆石頭，考慮最多投資點子，不會感情用事的人，最有可能成功。波頓不是天才，這本書其實看不到偉大的理論，也沒有坦伯頓這類天才的創意，只有多年努力累積的經驗，一樣讓他擁有一番成就。這對像我這類平庸的人是一大鼓舞，過去我總認為只有天才，才能在股市有傑出的表現，波頓告訴我們只要努力學習，一樣有生存空間。

 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　安東尼波頓投資攻略書摘(一)

　　第五章如何建立股票投資組合　　　　　　　~~~ 賴老師投資教室

　　當投資人專注在短期績效時，注意的是價格的波動性，而非最終的報酬，這其實是被隨機性給愚弄了。波頓不會花太多時間在績效歸因分析，這種做法會花太多時間看後視鏡，努力於矯正昨日的錯誤，過度注意已經發生的事，而不是未來可能獲得的報酬。遇到投資組合價值大幅衰退時，分析過去的績效不一定對未來的績效有幫助。投資不同於其它事，你不能因為績效不好，想用更努力來改變績效。在投資領域中，努力和績效之間短期內並沒有關聯。雖然你能從過去的錯誤中學習，但這無法保證未來會變得更好。

 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　安東尼波頓投資攻略書摘(二)

 　　第十一章如何交易　　　　　　　　　　　　~~~ 賴老師投資教室

　　交易和釣魚很類似，當魚上鈎後必須一面拉一面放才能把魚拉上船，收與放都是技巧。在投資上何時該積極操作，何時該退一步，讓市場自己靠過來，都是重要的投資技巧。在買賣時多數投資人會以整數價位思考，例如市價98元時只追價到100元，市價93元時賣價最低只掛90元。由於多數買賣單都集中在整數位置，波頓習慣略超過一點，前例買時最高價略超過100元，賣出時略低於90元，這樣可以改變買賣單執行的機會。

　　市場往往高估流動性較高股票的價格，而流動性不佳的股票，因為不容易成交，因此價格較低，更具投資吸引力。波頓也發現，除非遇到重大利多，否則上漲後便不再折返的情況很罕見，只要有耐心，通常都能在群眾的激情散去後，得到另一次低檔介入的機會。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　安東尼波頓投資攻略書摘(三)

 　　第十六章如何扭轉投資逆境　　　　　　　　~~~ 賴老師投資教室

　　無法得知自己表現情況的環境，會讓基金經理或投資人有更好的表現。可惜現實是投資人每週、每天甚至每一分鐘都要面對績效變化。在這種環境下，波頓提出幾點建議：

一、別太固執自己的看法，也別喪失信心。

二、別被自已的想法困住。

三、敞開心胸接受批評，有衝突時要對別人的看法保持開放的心胸。

四、當你的看法與市場共識完全一致時，先別高興，這時的風險其實特別高。