賴老師投資教室

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                                                                  個案研究(聯發科)-後續追踪

   　何謂技術分析？所有定義中只有科斯托蘭尼的最貼切，他把證券市場對好、壞消息的反應強烈程度，稱為市場技術狀況。利空不跌就是技術條件佳，容易上漲；利多不漲就是技術條件差，容易下跌。何謂利多？任何出現後股票必然上漲的訊息或情況都是利多。因為有人看消息買股票，所以發布好消息是利多，此外，讓投資人產生必定上漲判斷的技術型態也是利多。何謂必定上漲的技術型態？本文以聯發科為例進行分析。

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　　本週股市的走勢一如上週的看法，不過上週的股市週記犯了一個大錯，先談大盤技術線型可能的發展，再討論這個發展的可能性高不高，這犯了分析順序上的錯誤。股市分析方法主要分為基本分析和技術分析兩類，基本分析是單行道，貨幣供給大幅增加，政府強力作多，則股市上漲的機會必大增。但技術分析是雙向道，任何型態都有向上或向下兩種可能，看似打底的盤一定會有大筆資金搶進，一旦被跌穿，投資人必大失所望，短、中、長線的停損賣壓出籠，最後結果便會如《狙擊手操作法》一書中所說的，往下殺出對稱的另一段下跌波。這時打底便成為中繼整理型態。

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　　上圖是12-1日二年區間的台股指數日線圖，接下來可能怎麼走呢？以技術分析的角度來看，型態上有型成短期和中期Ｗ底的機會，短期頸線是7800點，中期頸線是8200點。以科斯托蘭尼的觀點來看，Ｗ底是較為可信的型態，可信度較高。而且這個Ｗ底在中線和短線都成立，所以起碼突破短線頸線7800點的機會很高。因為不僅型態非常漂亮，量也配合得宜，更重要的是融資和融券也對多頭有利，主力大戶會輕易放過這個機會嗎？但是否真能突破呢？科斯托蘭尼說得好，投機最重要的是想法，起碼要過得了邏輯分析這一關，本文將以下列幾個面相來分析，看這個型態能否得到其他籌碼面或基本面的確認：

作手導讀                           ~~~ 賴老師投資教室

　　評斷一本有關操作的書，最基本的條件就是作者是否誠實交代，多數市面上的書為了把自己塑造成無敵超人，通常會隱瞞操作的灰暗面，只告訴讀者亮麗的成果，這種書其實是在誤導讀者。《作手回憶錄》一書之所以百年來都是投機者的聖經，除了操作知識及技術外，詳實讓讀者了解操作必然面臨的各種問題－包括破產的經歷，更是重要的原因。

　　《作手》也是一本誠實陳述操盤經歷的書，作者把多年操作的經驗，不管成功或失敗都深刻的描繪，一方面讓讀者對中國期貨市場的發展有更深入的了解，同時也讓投資者更了解期貨操作可能遇到的問題。書中也提出許多建議，字字切中要害，對夢想一夜致富的人有提壼灌頂的效果。

                                                作手書摘(一)

 　　絕處逢生                                ~~~ 賴老師投資教室

　　1995年春節過後，壽江在研究了走勢圖後認為國債327期貨呈現上升平台走勢，於是不斷加碼，最後大獲全勝。成功有時不是一件好事，尤其在初入期貨市場時，人一旦獲得輝煌的成就，就會把成功歸因於本身的能力，對市場的隨機性視而不見，這是最危險的陷阱。

　　這次成功在壽江的思想中植入一個危險的觀念：期貨交易的損失並不可怕，總有辦法再賺回來。這種觀念明顯地小看了投機隱含的風險。《老子》說：「福兮禍所伏，禍兮福所倚。」這次偶然的成功也為壽江往後的操作埋下了不幸的種子。

                                                 作手書摘(二)

 　　期貨裡的黑社會                          ~~~ 賴老師投資教室

　　期貨市場什麼事都可能發生，以主力介入最深的海南咖啡期貨為例，一年內價格最高4200元，最低竟然跌到900元，投機者只要一頑固，傷害難以想像。不過造成投機者滅頂的原因，不是沒有逃命的機會，而是風險控制意識太薄弱，在該停損時下不了手。

　　人為控制太深的市場還是不要介入，即使你嚴格執行停損也佔不到便宜，因為這類市場往往會大幅波動洗清浮額，有一回壽江操作海南咖啡看對了行情卻沒有賺到錢，因為連續兩天的大幅震盪就把他洗出場外，無緣後續的暴漲行情。有的主力手段兇狠，還是少碰為妙。

                                                 作手書摘(三)

 　　傑西。李佛摩                            ~~~ 賴老師投資教室

　　李佛摩是壽江的精神導師，受李佛摩的啟發，壽江有幾點改變：

1. 像億萬玩家一樣把眼光放長：早期的交易中，壽江把焦點全放在預測短期的走勢上，希望捉住每個小波動。但李佛摩認為這種打游擊的方法，想捉住每個波動的利潤，代價非常昂貴，「盲目而頻繁的交易是造成華爾街投資者虧損主要原因。」投機者如果什麼錢都想賺，反而賺不到錢，應該像億萬玩家一樣，眼光放遠一點，不要只注意眼前的小利潤。賺大錢不能靠看盤，而是找出大趨勢。股市有久短必輸的格言，因為短期價格變化具有極大的偶然性，但中期價格變化則有一定的必然性。

股市天才導讀                       ~~~ 賴老師投資教室

　　投機有很多方法，但大師們共同的做法是找到最有把握的機會，詳細分析後再出手，巴菲特、科斯托蘭尼、是川銀藏…都有類似做法，本書為投資人打開一扇尋找機會的大門，書中舉了許多例子，讓投資人可以找到因賣壓而低估的證券，或者找出潛力股票的蛛絲馬跡，甚至高盈虧比的操作手法，非常值得參考。

　　不過，在閱讀本書時讀者必須瞭解，在投機領域好方法不會昭告天下，一旦眾人皆知再好的點子也會失去魔力，就像眾人皆知的利多消息絕對無法帶來利多一樣。所以真有能夠煉出黃金的獨門密笈，知道的人只會默默獨享，之所以會公告周知通常油水已經不多，或者已經退流行，很難再找到相同機會了。即使作者懷抱救世的心情想普渡眾生，也會因為知之者眾而失去效果。投機領域只有當別人不知道，或者心存懷疑時才有大利潤，眾人皆知的訊息已經反映在股價裡，根本沒有超額利潤可賺。既然如此，這本書有什麼價值呢？

                                            股市天才書摘(一)

　　公司分拆                                ~~~ 賴老師投資教室

分拆的寶藏在那裡？

　　分折有許多形式，但結果都是成立一家有獨立法人資格的新公司，從母公司獨立出來。一般認為分拆出來的公司是被拋棄的「垃圾」資產，令人意外的是，分拆出來的公司，甚至是進行分拆的母公司，股票表現一直遠比市場平均水準好。濱州大學的研究顯示，分拆出來的公司前三年平報酬率，超過標準普爾500指數約10%，同期母公司的報酬率也比同產業高出6%。如果能從其中再精選好的投資標的，應該能創出更高的報酬率。

                                               股市天才書摘(二)

 　　風險套利、公司併購                      ~~~ 賴老師投資教室

　　風險套利是指買進被併購的公司，必要時放空收購的母公司，所需承擔的最大風險是併購失敗股價跌回原點。我曾操作國內一家電子大廠的併購案，結果一個月後竟然宣布放棄併購，股價立刻打回原點，讓我大虧出場。作者也有相同經驗供投資人作借鏡，他建議有關併購的套利由於風險太大，不適合操作。